智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，北京時間28日早9點，美國現任總統拜登和前總統特朗普在大選首場辯論中交鋒。從辯論表現和市場反應來看，該行認爲拜登處於劣勢，民主黨人表示感到“痛苦”，後續關注9月份的第二場辯論。如果特朗普當選，美國的外交和貿易政策可能變得更有攻擊性，戰略思路可能碎片化，因此目前美國大選最大的風險點就是特朗普政策的不確定性。相比於在現有政策上深耕的拜登，特朗普可能會成爲全球貿易和地緣政治中的“鮎魚”，導致資產價格顯著波動。
銀河證券點評如下：
總統辯論的核心關注點有哪些?
(1)通脹和經濟：拜登認爲其任期內失業率大幅下行，新增就業顯著;通脹仍需努力解決，在住房問題方面將建造200萬套新住房，並設定房租上限。特朗普表示拜登創造的新工作崗位多是新冠結束後的自然反彈和非法移民導致，並否認減稅和新增關稅可能加劇通脹，儘管他並沒有提供實質性證據。
(2)關稅與貿易政策：特朗普並未直接回答他計劃的10%普遍關稅可能導致通脹的問題，表示只會讓其他國家承受關稅的痛苦，而另一方面關稅還可以幫助美國充實財政總收入並減少赤字。目前美國的綜合關稅率僅爲0.25%左右。
(3)債務和稅收：特朗普認爲減稅會使經濟更有活力，讓公司取得更多收入以償還債務。拜登認爲要對頂級富豪加徵更多稅款，以此償還美國的債務並加強醫療系統。
(4)移民和邊境：拜登宣稱會盡力阻止非法移民，但不會採取激進措施。特朗普攻擊了拜登的邊境政策並認爲應該完全關閉邊境，但他沒有完全回答主持人是否會進行“歷史上最大的(非法移民)驅逐出境計劃”，只是致力於限制非法移民，並多次抨擊拜登開放邊境的政策。
(5)外交和地緣政治：特朗普最終表示不會接受普京對於烏克蘭領土和禁止烏克蘭加入北約的條件，他承諾自己將在總統就職前解決俄烏戰爭的問題。對於巴以衝突，拜登重提自己的“三步走計劃”。特朗普則抨擊拜登給北約過多援助，隨後表示了對以色列的無條件支持。
(6)社保基金耗盡：拜登表示要讓富人上繳更多稅款，不會提高對收入四十萬美元以下人羣的稅收。特朗普再次攻擊拜登引發非法移民問題並認爲讓此羣體加入社會保障系統會削減其他合法公民的權益。有關中美競爭的問題並沒有在辯論中被重點提及。
誰表現更好?
拜登的兩點劣勢：由於主要候選人在辯論前就早已對主要問題充分表達了各自的觀點，6月27日的首場辯論對關注者來說主要可以觀測兩位總統候選人的身體與精神狀態和臨場反應。現任總統拜登在與特朗普本次的“脣槍舌劍”中可能處於劣勢，主要源於兩方面的問題：
(1)拜登的辯論的整體狀態不佳，降低公衆對其身體和精神狀況的信心，彭博數據顯示拜登的賠率在辯論後暴跌至36%，而特朗普的賠率則上升至58%。
(2)本場辯論中特朗普採取了“以我爲主”的策略以不停強調自身觀點和敘事，干擾辯論的議程，而拜登更加直接的回答主持人並跟隨特朗普的敘事進行駁斥的策略使他長期處於特朗普引導的議程框架中。在兩者沒有“講事實、擺證據”、對自身政策進行實質性討論的情況下，觀衆的注意便難以集中在政策與改革是否真的有利於自身和美國的利益，而是在兩位候選人的個人表現力上，這很顯然是特朗普的強項。媒體也對拜登的首場表現不樂觀，儘管也有部分媒體批評了特朗普散佈不實信息，但總體傾向於拜登處於劣勢。
市場反應?
美國10年期國債收益率和美元指數在總統辯論前夕和拜登表現較差的初期出現了明顯的上行，隨後有一定程度的回落。10年期美國國債從4.289%左右上行，在辯論開始時達到約4.300%，在辯論50分鐘左右時達到4.331%的高點，隨後開始回落，但辯論結束後一段時間內仍維持在4.3%上方;美元指數也經歷的先升後降的過程。除了大選辯論外，美國一季度GDP平減指數年化季調增速修正至3.1%和PCE通脹增速仍偏強可能也有影響。總體上，市場反應可能表明，雖然通過第一次總統候選人辯論還難以判斷誰是贏家，但投資者變得更加傾向於爲特朗普上臺做準備，這可能導致美元的持續強勢和10年期美債收益率在偏高範圍內波動(4.0%-4.7%)。需要注意，特朗普如果當選，可能實施大規模減稅政策、令美元貶值加強貿易優勢以及限制移民，上述因素也可能導致通脹中樞在未來幾年持續高於預期。
下一步關注什麼?
雖然本次拜登表現不佳，但距離11月5日選舉日還有4個多月，期間特朗普和拜登還會在9月進行第二場總統辯論，特朗普也會面臨諸多法律訴訟的壓力，因此拜登還有機會扭轉頹勢。雖然拜登目前表現不佳，但民主黨更換候選人的概率極低。如果特朗普當選，美國的外交和貿易政策可能變得更有攻擊性，戰略思路可能碎片化，因此目前美國大選最大的風險點就是特朗普政策的不確定性。相比於在現有政策上深耕的拜登，特朗普可能會成爲全球貿易和地緣政治中的“鮎魚”，導致資產價格顯著波動。由於特朗普在上一任期履行了很多選舉期間的承諾，所以也需要繼續密切關注特朗普在競選期間的保證。
風險提示：1. 對拜登和特朗普發言理解不到位的風險 2. 特朗普進一步捲入法律訴訟的風險 3. 拜登健康狀況惡化影響選民信心的風險