智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，鋰產品產銷短期承壓，但考慮到行業成本控制與長期潛力，看好產能清晰且具備成本優勢的鋰礦公司。鋰行業短期受產銷下降和價格低迷影響，澳洲和南美鋰礦已連續銷量受阻，北美項目因成本問題虧損。但需求端看，全球新能源汽車和電池儲能持續增長，行業長期發展格局未變。在行業供給出清週期，應當關注能夠有效管理成本、具有明確產能增長路徑和市場定位清晰的公司，此類公司能夠在當前市場波動中展現出較強的適應能力和增長潛力，伴隨後續週期反轉價格上漲，業績向上彈性空間較大。
國泰君安主要觀點如下：
2024Q1鋰精礦產銷整體下滑，鋰價持續低位盈利空間承壓。
產量方面，2024Q1澳洲總產量爲82萬噸，環比下降12%，南美項目產量下滑，美洲建成項目產量增長但在建項目短期增量存疑。銷量方面，2024Q1澳洲總銷量爲70萬噸，環比下降19%，南美項目銷量下滑，北美項目受2023Q4發貨延遲影響銷量大增。產銷整體下滑的重要原因之一在於鋰價低迷，部分澳礦主動減產去庫。2024Q1平均售價低至1000美元/噸左右，毛利大幅收窄，成本曲線相對較高礦山如La Corne虧損程度擴大。
部分澳礦減產挺價，成本優化改善毛利。
澳礦產能持續增長，多家廠商更改爲“M+N”定價模式被動讓利下游，該行認爲鋰價短期內下行趨勢不改。但大型礦山Finniss、Greenbushes等陸續減產，Cattlin下調2024年精礦出貨預期，Kathleen Valley後續擴產生變，供給主動收縮，鋰礦供需比隨着減產的持續將變小，鋰價下行空間有限。成本端來看，部分礦山如Marion、Grota do Cirilo等持續改善成本，成本曲線整體下移，同當前售價相比仍有一定的利潤空間。
綠地供給擴張放緩，預計鋰板塊新一輪增長週期於2025年後復甦。
在建項目中，James Bay和Sal de Vida可能面臨6-9個月的延期，加之Kathleen Valley產能提升審查的不確定性，綠地項目增量或將受限。需求端來看，補貼政策驅動下新能源汽車滲透率有望進一步提升，儲能消費電池需求穩定增長，帶動鋰板塊復甦。因此，該行認爲本輪週期的底部將有效抬升。如果綠地項目無法啓動，那麼新一輪鋰價上漲週期可能會於2025年底前後逐步啓動，並於2026年增勢顯著。
風險提示：新能源汽車銷量增速不及預期;電池技術迭代風險。