智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，Q2儲能指數波動中有所向下，主要系基本面觸底所致。終端需求方面，全球大儲需求較爲旺盛，戶儲有所分化。產業鏈出貨方面，大儲Q2國內訂單、出貨起量，出海環比顯著增長；戶儲出貨持續築底，部分公司環比已有增長。該機構認爲今年全球大儲有望超預期增長，戶儲庫存已至底部，接下來需關注終端需求情況。
預計未來產業鏈量利趨勢——電池價格底部趨穩，排產增長情況下單Wh盈利底部有所修復；大儲PCS量增明確，盈利較爲穩定；戶儲出貨底部確認，盈利能力見底後續有望回升；集成出海增長明確，降價之下盈利能力有一定壓力。
中信建投主要觀點如下：
電池(大儲)：碳酸鋰現貨價格短暫上漲到11萬元/t後重新降至10萬元/t水平。磷酸鐵鋰方形電芯含稅價近期已穩定在0.37元/Wh左右，但此前庫存的280Ah電芯拋售導致實際成交價可能低於此水平，預計庫存清空以及行業向314Ah切換有望扭轉降價趨勢。Q2在出貨增長、稼動率提升下電池單Wh盈利有望底部修復。
電池系統(戶儲)：部分公司反映海外經銷商庫存已至底部，有的公司仍在去化過程中。需求恢復疊加補庫，Q2出貨環比有所增長，但價格將進一步下降，影響盈利能力。
逆變器(戶儲)：Q1逆變器出貨築底明確，併網逆變器已率先改善，海外仍有一定庫存。Q2併網逆變器出貨進一步改善，儲能逆變器在亞非拉市場增長迅速。
PCS(大儲)：國內招中標保持旺盛，630併網節點之際，Q2出貨環比提升明顯，構網型技術趨勢之下量增趨勢有望超預期。Q1單價有一定下降，Q2較爲穩定，IGBT等元器件降價明顯，新品推出亦起到降本作用，毛利率維持穩定。
集成：國內系統中標均價已觸及0.5X元/Wh，降價之下產業鏈盈利能力受損，訂單進一步向頭部企業集中，產業鏈有出清趨勢。海外方面，從Fluence、Wartsila等企業營收反映美國併網延期對出貨節奏仍有影響，但中東、澳洲等地項目不斷湧現有所彌補，Q2出貨環比提升明顯。直流側系統價格有一定下降，但海外價格總體仍較高，出海企業享受較高的毛利率，環比有進一步提升可能。
國內大儲
量：5月國內招標容量爲18.84GWh，同比增長467%，環比增長8.3%;5月份新增中標9.10GWh，同比增長28%。1-5月合計新增招標70.13GWh，同比增長72.7% ;1-5月份合計中標40.48GWh ，同比增長46.5%。國內招中標保持旺盛增長。
價：5月儲能EPC項目均價爲1.12元/Wh，環比4月份下降0.21元/Wh;儲能系統項目均價爲0.54元/Wh，環比4月份下降0.07元/Wh。中標價持續下降。
海外大儲：
美國：2024年4月新增表前裝機523.3MW，同比增長209.6%，環比下降49.9%。4月併網共6個項目，其中加州1個，容量230MW/920MWh;德州4個，容量243.3MW;新墨西哥州1個，容量50MW/200MWh。1-4月合計併網1752.7MW，同比增長97.9%。目前加州、德州大量項目等待併網，隨阻塞緩解有望釋放。
英國：2024Q1新增184MW，同比有所下降，預計因併網延期所致，6個新項目併網，目前英國累計併網3.9GW/4.9GWh。
海外戶儲：
德國：2024年5月新增戶儲裝機249MWh，同比下降46%，環比下降32.3%;1-5月份新增1661MWh，同比下降17.6%。預計因電價下降需求一般所致。
意大利：24Q1新增裝機914MWh，同比-21%，環比-4%，含部分大型儲能併網數據，超級補貼退坡開始產生影響。
巴西分佈式光伏：2024年1~2月、3月分佈式光伏裝機分別爲1.2、0.8GW，繼續維持高景氣。
南非屋頂光伏：23年南非屋頂光伏新增裝機2.6GW，接近22年及以前累計裝機量;2024年1月新增裝機204MW，電力危機下光儲需求高增。
電芯價格：碳酸鋰價格回落至10萬元/噸左右，儲能磷酸鐵鋰電芯含稅價已至0.3X元/Wh水平，排產有所提升，原材料價格穩定減值壓力減小。
核心因素變化：
海外電價：歐洲現貨電價2024年以來在80歐元/MWh左右波動向下。2024年4月德國首都居民用電價格約38歐分/kWh，基本消除俄烏戰爭以來的影響。
促消納成爲政策主線：明確新增煤電靈活性改造、調節電源、抽水蓄能、新型儲能和負荷側調節能力規模。開展對各類儲能設施調節性能的評估認定，提出管理要求，保障調節效果。
美國發佈政策要求加大電網投入：FERC發佈1920號令要求加大電網投入，各輸電運營商應進行20年電網規劃，每5年滾動更新一次，有望疏導併網擁堵。
風險提示：
1)需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期;新能源裝機增速下降導致對靈活性電源需求下降;儲能裝機增速不及預期;全社會用電量增速下降。
2)供給方面：鋰資源、銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲;IGBT等電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期;鹽穴、硐室等開鑿成本高於預期;釩資源價格大幅上漲。
3)政策方面：儲能相關扶持政策不及預期;容量電價補償標準低於預期;電力現貨市場推進進度不及預期;電力峯谷價差不及預期。
4)國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌;國際貿易壁壘加深。
5)市場方面：競爭加劇導致儲能電池、集成商、PCS廠商毛利率、盈利能力低於預期;運輸等費用上漲。
6)技術方面：電化學儲能、壓縮空氣儲能、液流電池儲能等技術降本進度低於預期;儲能技術可靠性難以進一步提升;循環效率停滯不前。
7)機制方面：電力市場機制推進不及預期;現貨市場配套輔助服務、容量補償、峯谷價差不及預期;虛擬電廠、需求側管理等新興市場機制不及預期。