隨着互聯網的飛速發展和普及，網絡已經成爲人們獲取信息的主要渠道。線上推廣也成爲了企業傳播品牌、獲取客戶的重要手段。在信息過量的大環境中，如何在滿世界的廣告裏拔得頭籌、獲取紅利，精準的內容營銷成了關鍵。在這樣的背景下，提供全面多元化的內容營銷解決方案服務提供商也實現迅速崛起。
這也直接帶動了相關企業衝擊資本市場的熱情。智通財經APP獲悉，內容營銷及精準營銷服務商Star Fashion Culture Holdings Limited（星際時尚文化控股公司，以下簡稱“星際時尚”）正式向SEC遞交了公開版的招股說明書，申請以“STFS”爲代碼在納斯達克上市。值得注意的是，該公司早在2023年12月15日便向SEC遞交了祕密申請。
此次赴美上市，公司計劃以每股4至5美元的價格發行300萬股股票，籌集1400萬美元。按照擬議區間的中點計算，星際時尚的市值將達到5900萬美元。
那麼星際時尚質地如何，能否收穫納斯達克青睞呢？
業績穩增，毛利率波動
據招股書顯示，星際時尚成立於2015年，一家專做內容營銷及精準營銷服務商。公司提供專注於營銷活動策劃和執行、線下廣告服務和在線精準營銷服務的服務，通過項目策劃、設計、運營和執行等能力，幫助客戶提升營銷活動的有效性和品牌價值。同時，公司還擁有豐富的IP形象授權資源，可將其IP授權給企業，爲品牌賦能，以增強其品牌影響力和知名度。
從業績表現來看，公司營收表現持續向好發展。截至6月30日止的2022財年、2023財年和截至12月31日止的2024上半財年，公司的收入分別達到3537.02萬、6903.94萬和5341.18萬元（人民幣，下同）。
細分來看，公司的業務可分爲營銷活動策劃與執行、線下廣告服務及在線精準營銷服務。
其中，營銷活動策劃與執行業務爲公司最主要的營收來源。在該業務中公司通過線上短視頻及各類線下活動，包括音樂節、時裝週活動、各地城市馬拉松以及各類展會論壇等，從多方面佈局，以形成廣泛的內容營銷矩陣，從而助力企業實現線上線下全面的傳播。報告期內，來自該業務的營收分別爲1943.27萬元、5559.03萬元、3022.07萬元，營收佔比則分別爲54.9%、80.5%及56.6%。值得注意的是，2024上半財年營收及營收佔比的下滑主要是因爲活動主辦方需求的減少。
與此同時，本爲公司第二大業務的線下廣告服務也於報告期內出現營收及營收佔比的大幅下滑。據悉，在該業務中，公司爲客戶提供戶外廣告解決方案並根據客戶的要求定製營銷策略。報告期內，來自該業務的營收分別爲1290.59萬元、733.62萬元、295.47萬元，營收佔比則分別爲36.5%、10.6%及5.5%。對此公司解釋稱這是由於公司業務戰略的變動。
在以上兩大業務的波動表現下，在線精準營銷服務已成爲公司近期來最具看點的業務。智通財經APP注意到，在該業務中，公司根據客戶的要求定製營銷策略。其能夠作爲廣告載體提供內容，並將廣告整合到不同的活動和視頻中，用於營銷目的。公司通過利用包括愛奇藝、西瓜視頻、微博和微信在內的各類在線媒體渠道，有效地向客戶的目標市場推廣營銷材料。
報告期內，來自該業務的營收分別爲303.16萬元、611.29萬元、2023.64萬元，營收佔比則分別爲8.6%、8.9%及37.9%。據招股書顯示，2024上半財年以來，公司將廣告業務集中在在線渠道上，期內共獲得了13個新客戶，這帶動了該業務期內營收的大增。
雖然營收向好發展，但公司的盈利能力卻呈現出波動下行的趨勢，報告期內，公司毛利率分別爲25.3%、28.3%及22.2%。對此公司坦言，2024財年以來，公司爲了進一步打開在線精準營銷服務市場放棄了部分利潤。不過受益於公司收入的大幅增長，公司淨利表現依然實現增長。報告期內，公司淨利潤分別爲248.64萬元、781.78萬元和786.42萬元。
行業增長有望加速，上下游“依賴症”難解
從行業前景來看，內容營銷市場的前景備受期待。
據弗若斯特沙利文報告指出，內容營銷的市場規模在過去五年中經歷了波動。具體來看，從2017年到2019年，由於我國文化和娛樂消費的持續增長，整體內容營銷市場經歷了穩定的增長。但2020年受到疫情爆發影響，市場規模有所下滑。隨着政府採取的有效措施，疫情影響逐步穩定，2021年該市場逐步反彈。但受2022年疫情的再度爆發導致內容營銷市場再次被影響，該市場規模再次下滑。因此，內容營銷的市場規模從2017年的2863億元增長到2022年的3120億元，複合年增長率僅爲1.7%。不過隨着疫情防控逐步放開，傳統營銷活動規劃的迭代、新技術的賦權和中國經濟的繁榮，該市場預計將迅速復甦。到2027年，中國內容營銷的市場規模預計將達到4191億元，五年複合年增長率將達6.1%。
隨着內容營銷行業的潛力逐步被挖掘，市場競爭也逐漸變得激烈，弗若斯特沙利文表示該市場的集中度在中國相對分散，因爲下游客戶的各種要求（如促銷目的、目標客戶類型、區域覆蓋範圍等）衍生的競爭對手在價格、服務和創造力方面的差異化競爭。
面對如此分散的行業現狀，星際時尚通過深度綁定上下游的方式以鞏固其行業地位。
智通財經APP注意到，公司依賴主要供應商來獲得其部分產品。在2022財年和2023財年，公司的前五家供應商分別佔收入成本比例分別高達79.9%和74.6%，而到了2024上半財年，這一數值更是進一步上升至83.8%。雖然公司表示其與大型平臺企業、供應商和物流公司建立了長期穩定的關係，但供應商可能會修改或終止協議，這將影響到公司的業務開展。
而在下游客戶端，公司坦言其十分依賴頭部客戶。其中，在2023財年中，公司的前四大客戶貢獻了公司61%的收入，而在2022財年中，公司的前三大客戶貢獻了76%的收入。因此，保持現有客戶的穩定及持續開發新客戶對公司的未來發展至關重要。不過需要注意的是，公司並未於頭部客戶簽訂長期協議，與該等客戶簽訂的服務協議是按項目簽訂的。因此，公司不能確定來自頭部客戶的收入是否會繼續。與此同時，由於行業的激烈競爭，公司與客戶的議價能力也極爲有限。
綜合來看，在行業波動發展的背景下，星際時尚通過積極發展在線精準營銷服務實現了業績大幅增長。但未來隨着市場競爭加劇，“上下游依賴”持續的星際時尚如何從散亂的競爭格局中脫穎而出？雖然公司表示此次上市公司的募集資金將用於創建衍生作品和開發知識產權，同時將進行行業內合併和收購，但目前看來，未擁有突出優勢的星際時尚想要持續維持營收淨利的穩定增長，恐怕並不容易。
