智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，回顧年初至今的板塊表現及行業1Q24業績，互聯網板塊在情緒改善及短線資金流入助推下的較快速上漲後有所回調。從全年維度選股視角來看，在降息交易尚未趨勢性啓動、流動性仍偏緊的情況下，建議圍繞三條主線選股：一是，公司有能力提高或保持股東回報至有吸引力水平，關鍵支撐來自於公司的基本面質量且有意願提升股東回報水平；二是，新業務潛在體量大、業務探索有望在長期帶來可觀資本利得；目前新業務的探索方向主要集中在出海和AI相關；三是，GARP：市場仍會持續給予主營業務有穩健盈利增長空間的公司估值。
招銀國際主要觀點如下：
電商：消費復甦及股東回報仍爲驅動估值重估的關鍵因素
2024年服務體驗型消費相較實物商品消費獲得更多偏好的趨勢有望延續，電商平臺仍將GMV和收入增長放在首位，平臺圍繞高頻及核心會員用戶展開補貼和驅動用戶體驗提升的投資有望支撐高效增長，且投資有望帶動整體線上滲透率提升的速度超預期。招銀國際預測，2024年實物商品網上零售額將同比增長8.4%(社會消費品零售總額：同比增長5.2%)。基於相對穩定的營業利潤水平基礎，提升股東回報的舉措或有望爲估值提供支撐，而估值水平的進一步重估或將取決於消費能否進一步穩步復甦。海外擴張仍是電商平臺長期營收和盈利增長的關鍵推動力。
在線旅遊：出行旺季到來持續支撐行業高景氣
儘管面臨高基數，節假日出遊數據顯示旅遊需求趨向常態化後整體旅遊消費仍具韌性。隨着暑期旺季的到來，旅遊行業高景氣有望延續，而出境遊業務的恢復或有望好於預期，具備供應鏈優勢及相對更高出境遊業務營收貢獻的平臺有望持續受益，國際業務的佈局有望帶來長期營收和盈利增長空間。招銀國際仍看好攜程的長期增長潛力，其國內和出境遊合計23-25E 營收CAGR有望達到12%，經營利潤CAGR有望達到15%，純國際業務2028E營收貢獻有望提升至約30%，且Trip.com平臺長期經營利潤率水平有望好於國內，帶來中長期營收和盈利的支撐。
在線遊戲：新產品上線有望推動2H24遊戲市場加速增長
招銀國際預測，2024年全年中國遊戲行業收入同比增長6%。在新遊戲上線帶動下，下半年遊戲行業收入增長有望加速。4M24中國遊戲市場收入同比增長6%至951億元，主要得益於常青遊戲產品流水的穩健增長，新遊戲流水貢獻相對有限。展望下半年，多款高期待值遊戲上線有望驅動遊戲市場重新加速。
在線廣告：廣告市場持續復甦
招銀國際預計，2024年中國在線廣告市場將延續復甦趨勢，全年在線廣告行業規模同比增長12%(2023：14%)。分平臺看，看好騰訊/快手/嗶哩嗶哩廣告業務表現將繼續好於市場，主要得益於電商交易生態及廣告基礎設施的完善;而百度的廣告表現或因競爭及業務調整原因增速或弱於行業，且增長能見度有待進一步觀察。
投資建議
招銀國際指出，回顧年初至今的板塊表現及行業1Q24業績，互聯網板塊在情緒改善及短線資金流入助推下的較快速上漲後有所回調。從全年維度選股視角來看，在降息交易尚未趨勢性啓動、流動性仍偏緊的情況下，建議圍繞三條主線選股：
主線一：公司有能力提高或保持股東回報至有吸引力水平，關鍵支撐來自於公司的基本面質量(業務競爭優勢穩固，主營業務仍有穩定增長、且具備穩定的盈利能力)且有意願(管理層重視提升股東回報)提升股東回報水平，此主線下建議關注：阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)、網易(09999)等。
主線二：新業務潛在體量大、業務探索有望在長期帶來可觀資本利得;目前新業務的探索方向主要集中在出海和AI相關，此主線下建議關注：拼多多(PDD.US)、騰訊、阿里巴巴、攜程(09961)等。
主線三：GARP(growth at reasonable price)：市場仍會持續給予主營業務有穩健盈利增長空間的公司估值，此主線下建議關注：騰訊音樂(01698)、攜程、美團(03690)。