智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，5月人身險保費增速改善，2024H1NBV增速預計良好，全年負債端展望樂觀。地產政策鬆綁、央行對國債收益率偏低的表態、權益市場同比改善有望帶來資產端催化；壽險板塊估值和機構持倉仍在低位，業務景氣度和政策端帶來超額收益支撐，資產端催化有望驅動板塊估值持續回升，繼續看好壽險板塊機會。推薦中國太保(601601.SH)和中國人壽(601628.SH)。
5月人身險保費增速改善，2024H1NBV增速預計良好，全年負債端展望樂觀
(1)2024年5月單月：5家上市險企人身險總保費合計1266億元、同比+7.8%，增速較4月上升0.9pct。其中：中國人保+17.0%、中國平安+10.4%、中國人壽+7.7%、中國太保+7.4%、新華保險-6.2%，5家上市險企單5月總保費增速改善，開源證券預計，主要繫個險產能提升拉動保費增速回暖，新華保險延續負增長預計與公司主動調整業務期限結構以“聚焦價值成長”有關。(2)2024年1-5月累計：5家上市險企總保費同比+1.3%，增速較4月+0.9pct。其中中國人壽+4.3%、中國平安+3.3%、中國人保-0.7%、中國太保-2.1%、新華保險-10.9%。此外，陽光人壽單月/累計增速分別+35.5%/+9.8%，預計與2023年同期 “停售潮”的差異化策略有關。(3)展望：2024H1 NBV增速預計表現良好，展望全年NBV有望實現小兩位數高質量增長。2季度高基數新單或同比小幅承壓，考慮價值率大幅提升，預計2024H1 NBV增速良好，展望全年NBV有望實現小兩位數高質量增長。結算和預定利率調降、報行合一和產品結構優化有望降低行業存量和增量產品負債成本，利差損風險擔憂有所緩解。
中國人保5月人身險保費高增與基數有關，躉繳和續期保費延續高增
中國人保人身險5月實現保費收入94億，同比+17.0%，累計增速-0.7%，較4月+1.5pct。單月長險新單保費31億，同比-7.6%，較4月提升3.5pct，累計增速-14.9%。其中單月新單躉繳/期交保費分別同比+31.4%/-19.7%，累計增速分別爲-21.3%/-5.9%。5月續期實現保費收入52億元，同比+47.6%，較4月-3.4pct，累計增速+13.5%，較4月+3.4%。5月新單期繳同比負增預計受同期銀保高基數影響，躉繳保費延續高增與產品投放節奏有關，續期保費延續高增預計與存續業務基數、繳費和期限結構以及續期率等因素有關。
2024年5月財險保費增速明顯改善，人保車險和非車險保費增速均回暖
(1)2024年5月4家上市險企財險保費收入818億元，同比+4.9%，較4月增長3.2pct，各家5月同比分別爲：太保財險+6.7%(4月+4.7%)、平安財險+5.3%(4月+4.1%)、人保財險+4.4%(4月-1.4%)、衆安在線-2.1%(4月+6.3%)。此外陽光保險同比+9.1%(4月+10.3%)。2024年5月乘用車汽車銷量分別同比+1.2%，累計增速+8.5%。(2)人保財險5月車險保費同比+4.4%，增速較4月+1.0pct，乘用車銷量回暖帶動車險增速改善。非車險5月同比+4.3%，較4月+12.1pct，5月累計同比+3.4%，較4月+0.1pct。其中單月意健險/農險/責任險/企財險/信用保證保險/貨運險同比+5.5%/-2.7%/+17.1%/-5.2%/-8.9%/+4.9%，單月保費增速分別較4月+11.6/+9.5/+18.3/+10.1/+16.4/+14.3pct，各非車險業務均有改善。
行業利差損風險持續改善，關注資產端彈性催化，繼續首推壽險板塊
(1)6月12日上證報報道，部分保險公司將於6月30日正式停售3.0%增額終身壽險，並將於7月1日上市預定利率2.75%的增額終身壽險，並且新產品已報備成功。開源證券認爲，本次預定利率調整與以往監管統一調整不同，更多體現了部分險企新產品策略，預計不會出現行業集體性停售。而長端利率持續下行背景下，險企傳統險新品報備預定利率調降也反映了監管的意圖，行業負債成本有望持續下行。(2)預計2季度 NBV增速良好，全年NBV有望實現小兩位數高質量增長。結算和預定利率調降、報行合一和產品結構優化有望降低行業存量和增量產品負債成本，利差損風險擔憂有所緩解。(3)地產政策鬆綁、央行對國債收益率偏低的表態、權益市場同比改善有望帶來資產端催化。板塊估值和機構持倉仍在低位，業務景氣度和政策端帶來超額收益支撐，資產端催化有望驅動板塊估值持續回升，繼續看好壽險板塊機會。推薦中國太保和中國人壽。