智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，藥品線上直接比價有助於行業價格公開透明，促進藥店向更良好的供應鏈管理與更優質的服務切換。連鎖藥店龍頭得益於其更好的供應鏈管理、上游議價能力與持續提升的精細化管理能力，有望有效對沖處方藥佔比提升、價格變化等帶來的毛利率下降風險，維持更好的盈利能力，並承接更多客流，有望促進行業集中度的進一步提升。
2024年6月13日，國家醫保局發佈新聞《陝西醫保上線“藥品比價”功能》，與定點零售藥店的進銷存系統對接、實時收集各定點藥店的價格信息，以節約參保人員購藥成本，特別是對於慢性病和長期用藥的患者。浙商證券認爲，線上直接比價有助於行業價格公開透明，促進藥店向更良好的供應鏈管理與更優質的服務切換，藥店龍頭有望藉助其良好的供應鏈控制能力保持較好的盈利能力，並承接更多客流，有望促進行業集中度的進一步提升。
比價的方式?
對接進銷存系統，覆蓋醫保處方流轉藥品目錄。(1)價格來源：全省定點藥店，對接藥店進銷存系統。從覆蓋藥店範圍看，陝西醫保的藥品比價已覆蓋藥店3千餘家、採集藥品數據440餘萬條，正逐步將全省定點零售藥店規範納入比價範圍，在比價的同時還對藥店服務質量開展多維度評估;從價格來源看，通過與定點零售藥店的進銷存系統對接，建立統一的藥品價格信息平臺，實時收集各定點藥店藥品的價格信息，實現參保羣衆在手機上便捷實時地查詢藥品價格，便於羣衆自主比對、自主選擇。(2)藥品範圍：陝西醫保小程序藥品比價功能，即“陝西醫保慢特病處方服務”小程序，覆蓋醫保處方流轉藥品目錄。直接輸入藥品名稱可查詢到相同藥品、所有生產廠家、所有規格在全省定點零售藥店的實際銷售價格，並針對同一品名、同一廠商、同一劑型、同一規格的藥品直接比價，顯示在售藥店、藥店銷售價格以及全省最低價等信息。浙商證券認爲，線上比價功能主要針對醫保處方藥品目錄內藥品，對接進銷存系統進行比價，浙商證券認爲，連鎖藥店龍頭得益於其更良好的供應鏈管理與上游議價能力，在藥品價格透明化過程中往往能承接更多藥價發現功能，並通過更精細化的sku管理對沖處方藥佔比提升、價格波動等帶來的毛利率下降風險，有望維持更好的盈利能力。並且，龍頭有望以其低價、品類全、服務優等優勢吸引更多客流，從而拉動收入提升。
比價的目的?
維護羣衆就醫購藥的知情權和選擇權，降低參保人員負擔。醫保局發佈的《陝西醫保上線“藥品比價”功能》表示，陝西醫保比價功能預計將使參保人員的購藥成本下降10%-15%，特別是對於慢性病和長期用藥的患者，節約的金額將更爲可觀。浙商證券認爲，通過價格透明化，更有助於長期用藥患者節約其醫保支出、降低購藥負擔，同時也與價格更低、服務更優的藥店形成客戶粘性，促進連鎖藥店向專業化服務、合理性價格提供者切換。
比價的影響?
浙商證券認爲分析藥店比價的影響，主要考慮：
(1)盈利能力有什麼影響?浙商證券認爲，在考慮盈利能力影響時，需要先分析“哪些類型的藥店可能有更好的價格發現功能”的問題，連鎖藥店龍頭由於其分佈範圍更廣、上游議價能力更強、價格管控更優，在市場化競爭過程中已經擁有了部分低價優勢，有望成爲主要的價格發現者，從而使市場競爭朝着更良性的方向發展。綜合考慮龍頭的sku數量與精細化管理能力，浙商證券認爲，藥店龍頭在比價過程中受到的價格衝擊可能更小，隨着商採的進一步優化，有望對沖處方收入佔比提升、直接比價等帶來的毛利率下降風險，維持更好的盈利能力;
(2)成長性有什麼影響?藉由上述分析，連鎖藥店龍頭上游議價能力更強，可以有更優的價格，sku數量更多、品類更全，在藥品價格、品類等逐步透明化的過程中，連鎖藥店龍頭有望藉助其規模化等優勢吸引更多客流、承接更多外流處方，從而拉動收入與利潤額的提升。
綜上，浙商證券認爲，連鎖藥店龍頭得益於其更好的供應鏈管理、上游議價能力與持續提升的精細化管理能力，有望有效對沖處方藥佔比提升、價格變化等帶來的毛利率下降風險，維持更好的盈利能力;並且龍頭有望以其低價、品類全、服務優、規模化等優勢吸引更多客流，從而拉動收入與利潤額快速增長，帶來行業集中度進一步提升。
投資建議
綜合上述分析，浙商證券推薦規模化效應更優、供應鏈管控良好、上游議價能力更強以及精細化管理持續優化的藥店龍頭，推薦老百姓、益豐藥房、大參林、健之佳，關注一心堂、漱玉平民等。
風險提示
政策變動的風險;行業競爭加劇的風險;門店擴張速度不及預期的風險。