智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，6月13日凌晨，美聯儲6月議息會議以12：0的投票結果決定不調整聯邦基金利率的目標區間，維持在5.25%-5.50%，同時鮑威爾整體表態較爲剋制。整體來看，本輪降息更類似於1995年、2019年的降息狀況，年內降息幅度和次數有限，基準情形爲美聯儲年內降息1-2次，首次降息或在9月，建議關注降息前後資產佈局節奏。
如期維持利率，聲明變化不大。自3月FOMC會議以來，4月與5月的CPI與PCE數據整體略低於預期，核心CPI與核心PCE環比增速呈下行趨勢，其中5月CPI數據顯示美聯儲關注的非房租核心服務通脹環比增速降至-0.05%，較前兩個月明顯回落。在此情況下，6月議息會議上美聯儲宣佈維持利率水平不變，符合市場預期。本次會議聲明較上次變化不大，僅有一處變化：在對近期通脹進行描述時，從5月FOMC聲明的“近幾個月來，在實現委員會2%的通脹目標方面缺乏進一步進展(a lack of further progress)”改爲“近幾個月來，在實現委員會 2% 通脹目標方面取得了一定進展(modest further progress)”。
降息仍是主流，分歧集中在年內降息幅度。3月FOMC會議點陣圖顯示認爲年內降息3次及以上的官員有10位，而此次會議點陣圖顯示3次及以上降息可能性已被排除，4位官員認爲年內不降息，7位官員認爲年內降息一次，剩下8位官員認爲年內降息兩次。
經濟預測方面整體變化不大，通脹預測有所上調，並連續兩次會議上調長期利率預測。GDP增速預測較3月不變，小幅提升2025、2026年失業率0.1pct分別至4.2%、4.1%。值得注意的是，此次會議將2024年PCE與核心PCE同比增速均提升0.2pct分別至2.6%、2.8%，將2025年PCE與核心PCE同比增速均提升0.1pct至2.3%。此外，會議將2025年底利率由3月預測的3.9%提升至4.1%，維持2026年底利率3.1%不變，並將長期利率由3月預測的2.6%提升至2.8%，即意味着中性利率的抬升，對此鮑威爾稱長期均衡利率水平不可觀測，但也直言很多官員確實認爲利率回不到疫情前的歷史性低位水平了。
鮑威爾表態整體偏中性，未透露過多增量信息：
通脹方面，鮑威爾表示近期通脹有所放緩，但需要看到更多良好數據，目前通脹壓力集中在服務業(包括住房與非住房)。儘管會議前公佈的5月CPI顯示通脹超預期下降，但鮑威爾仍表示需要看到更多良好數據來提振通脹回落至目標的信心。此外，鮑威爾表示目前通脹的壓力主要集中在服務業，非住房與住房通脹依然居高不下，且工資增速依然偏高。
就業方面， 鮑威爾重申如果就業市場意外疲軟，美聯儲可能將做出迴應，目前未見疲軟跡象。就業增長持續強勁，但慢於第一季度，勞動力市場呈逐漸降溫態勢，職位空缺和薪資增速出現放緩。同時，鮑威爾強調5月非農就業報告顯示失業率略微上揚，是一項重要的數據，不過目前勞動力市場未見疲軟跡象，並重申如果就業市場意外疲軟，美聯儲可能將做出迴應。
降息節奏方面，鮑威爾未透露過多增量信息，依然強調數據依賴，未承諾特定的降息路徑。
整體來看，聯儲表態較爲剋制，部分原因在於美聯儲以往三個月觀察窗口的習慣已不再適用，聯儲需等待後面更多數據觀察，同時今年爲大選年，政策上“不動優於急動”，更多原因或在於防止去年年底“提前開香檳”下過度博弈降息交易局面的再現。覆盤歷次美聯儲降息狀況，平安證券傾向於本輪降息更類似於1995年和2009年的兩次預防式降息，即降息次數和幅度均有限(詳見《平安觀聯儲系列(一)—本輪美聯儲降息初期大類資產將如何表現?》)，基準情形爲美聯儲年內降息1-2次，首次降息或在9月。
市場反應方面，本次會後美股、美債、美元的走勢變化不大，鮑威爾講話期間三大股指出現上行，後有所回落，整體納指、標普500上行，美債利率下行、美元下行、黃金上行，同時相對於美聯儲的保持耐心，市場仍預期年內會有兩次降息，也在一定程度上證明了美聯儲保持耐心的必要性，以防止市場如去年年底一樣過度博弈降息交易。據CME觀察工具，市場預測首次降息時點維持在9月，年內或降息2次。決議發佈後，納指、標普500分別上漲1.53%、0.85%，道指小幅下跌0.09%；5 年期美債利率下行9BP至4.32%，10 年期美債利率下行 8BP至 4.31%；美元指數下跌 0.53%至104.71；COMEX黃金上漲0.61%至2340.7美元/盎司。
大類資產如何配置?對比1995年和2009年的兩次預防式降息，本輪情況或重演：寬鬆交易在降息前仍將有所維持，但進入首輪降息後或將逐步進入尾聲，本輪需關注降息前後的資產佈局節奏：
美股方面，全年維度對美股不悲觀，警惕短期降息預期“折返跑”帶來的美股波動，建議回調充分再介入。目前美國經濟基本面仍保持一定韌性，美股盈利仍有支撐(Factset預計標普500二季度EPS同比增速達9.2%，高於一季度表現，全年增速在11.0%)，疊加大選年下執政黨追求連任時會對股市有維護上漲態勢的需求，整體來看，全年美股並不悲觀。短期市場或仍處於“好消息就是壞消息”階段，需警惕宏觀數據波動帶來的短期降息預期“折返跑”，從而引發的美股波動。整體來看，短期內美股仍或以高位震盪爲主，結構上建議關注現金流充裕的科技龍頭以及受益於大宗商品的部分上游資源品板塊。
美債方面，中期美債仍可逢高配置，但短期難以期待回報。短期市場主線仍將聚焦美聯儲降息節奏，近期交易或集中於年內降息0-2次，10年期美債利率或在4.3%-4.6%區間波動。中期來看，首次降息以後10年期美債利率可能會暫時跌到4%下方，但預防式降息後美國經濟可能再度修復，美債利率或重拾上行。因此，降息前美債仍有一定配置機會，若後續宏觀數據波動下，美債再度反彈衝高後可考慮配置，但短期內美債仍以震盪爲主，或難以期待較好回報。
美元指數仍將偏強運行。鑑於美國基本面仍維持較強韌性，疊加歐元區因經濟基本面偏軟而先提前降息，一定程度上支撐了美元偏強運行。往後看，儘管歐元區經濟出現邊際復甦跡象，但受新財政規則+大宗商品漲價等制約，復甦之路仍較爲曲折，歐美利差的變化仍將限制歐元上升空間，短期美元偏強運行仍有一定支撐。
黃金方面，降息前仍有階段性機會。覆盤1990年以來美聯儲歷次降息週期開啓後6個月內資產表現，黃金平均收益率明顯高於其他資產，勝率爲100%，在降息週期中表現出絕對優勢。同時，目前10年期美債在4.3%-4.6%區間波動，仍有一定下行空間，疊加地緣風險+全球仍處於較高通脹+“去美元化”趨勢延續，支撐黃金在降息前仍有階段性機會，合理中樞看到2450-2500美元/盎司，建議降息前金價回調時可介入。