智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，被動基金是今年推動銀行上漲的重要力量：銀行股受益於滬深300爲代表的寬基指數的快增。保險和銀行理財的資金是銀行股的基本盤：近年來保險資金和銀行理財的資金規模整體持續提升，該類資金都面臨“資產荒”，高股息的銀行股對該類資金具有較強吸引力。北向資金短期推動銀行股的漲跌：相關係數爲66.2%(月度)同時風格切換也較快。主動基金在趨勢確定時纔會明顯加倉板塊;個股選擇優質公司，帶來個股趨勢性機會。未來分析銀行股的走勢，仍要關注各類資金的動向。
中泰證券觀點如下：
被動基金：今年推動銀行上漲的重要力量。
1)近年來以ETF基金爲代表的被動指數基金規模快速擴張。2020、2021、2022、2023年和2024年1-5月增加規模分別爲3580.2/3073.8/1980.1/4386.4/3939.3億元。今年ETF前五個月增幅是去年全年增量的90%。2)銀行股受益於滬深300爲代表的寬基指數的快增。滬深300是ETF基金最大的追蹤指數，佔比(23.4%)和增幅(每年接近1000億);滬深300/上證50/中證500/中證1000持有銀行股的比重分別爲13.38%/16.36%/2.81%/1.06%;滬深300中，銀行板塊的權重最大，主要包含國股行和規模較大的城商行。3)ETF資金的流入與銀行股走勢之間存在35.1%相關性(月度數據)，未來ETF基金對銀行的影響有望進一步提高。
保險和銀行理財的資金：銀行股的基本盤。
1)近年來保險資金和銀行理財的資金規模整體提升：保險公司的保費收入保持穩定增長月同比增速爲10.7%;截止2023年末，保險公司資產運用餘額爲27.7萬億元，理財產品資金餘額爲26.8萬億元。隨着存款利率的實際下調，保險和理財資金規模有望進一步增長。2)保險和銀行理財權益投資佔總資產比例都已經下降到了較低水平，都面臨一定的“資產荒”，而且對於保險資金來說，新會計準則運用之後保險資金爲了平滑股票價格波動對利潤表的影響，更傾向於投資高股息權益資產並計入FVOCI，高股息的銀行股對該類資金具有較強吸引力。2023年末保險和理財權益類資產佔比分別爲12%和2.9%，均降至較低水平，銀行板塊分紅率高而穩定，估值較低，擁有較高股息率(2023年爲4.76%)，因此很適合作爲險資的投資標的。3)從監管層面來看，近年來陸續出臺了鼓勵險資、理財提高權益市場投資的多項舉措。
北向資金：短期推動銀行股的漲跌。
1)北向資金與銀行股漲跌的存在更高的相關性，相關係數爲66.2%(月度)。2)北向資金的風格切換也較快。2022年流入方向就切換到了大行和區域性銀行;整體上看，從2020年開始到現在，優質股份行和大行獲得了比較多的資金流入，招商/工商/農業/興業/寧波銀行爲流入最多的銀行，分別流入172.3/71.1/61.9/58.6/58.1億元。
主動基金：趨勢確定時纔會明顯加倉板塊;個股選擇優質公司，帶來個股趨勢性機會。
1)主動基金在趨勢確定時纔會明顯加倉板塊：主動基金的流入流出銀行股的漲跌之間具有較高的相關性(51.3%，季度數據)。主動基金呈現出一定的“追漲殺跌”行爲，在板塊行情較爲確定(連續兩個季度上漲)的情況下流入規模會比較大。2)個股選擇優質公司，帶來個股趨勢性機會。2020和2021年主要加銀行股的核心資產，2022年換爲優質城商行，2023年切換到大行，1Q24繼續增持大行和區域性銀行和招行。
投資建議：銀行股具有穩健和防禦性、同時兼具高股息和國有金融機構的投資屬性;投資面角度對銀行股行情有強支撐，同時銀行基本面穩健。該行表示，優質城農商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農商行。二是經濟弱復甦、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行。三是如果經濟復甦預期較強，選擇銀行中的核心資產。
風險提示：經濟下滑超預期，經濟恢復不及預期