智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，“國九條”出臺後，A股退市監管趨嚴，4-5月被ST或*ST的公司數量增加(42、58家)，但退市過渡期及流動性負反饋壓力較低(槓桿屬性類資金尾部風險基本出清)，短期風險或相對可控。向後看，小微盤股相對於大盤的超額收益或有所收斂。配置方面，低擁擠度的紅利品種仍是底倉，可增配具備穿越週期能力的A50資產及家電/食飲/物流/出版。
華泰證券觀點如下：
總量下行風險有限，市場或在震盪中重心上移
上週上證指數調整至地產政策出臺前(4月底)水平，前期催化A股上漲的因素進入“歇腳期”：①近期進入地產政策效果觀察期;②5月PMI指示宏觀經濟邊際回落。目前市場風險偏好較低，行業快速輪動下投資體感不佳，資金偏好在前期估值分位數較低的板塊內佈局。向後看，缺乏強催化下市場或仍保持低風險偏好，反轉對政策力度/復甦確定性要求較高，但下行風險有限，市場或在震盪中重心上移：①地產政策仍對市場底部形成一定支撐;②核心城市出現復甦徵兆，一線城市的貝殼新房KMI成交量指數連續兩週環比回升，成交面積有所回暖;③5月出口超預期或指示其對經濟的支撐仍在持續。
微盤股退市風險短期可控，但四重視角下其相對大盤超額收益或將收斂
新“國九條”出臺後，A股退市監管趨嚴，4-5月被ST或*ST的公司數量增加(42、58家)，但退市過渡期及流動性負反饋壓力較低(槓桿屬性類資金尾部風險基本出清)，短期風險或相對可控。向後看，小微盤股相對於大盤的超額收益或有所收斂：①基本面：本輪地產下行週期中，大盤呈現較強穿越週期的能力，但尚未被充分定價;②流動性：剩餘流動性環比改善，隨着後續溫和復甦，市場流動性改善或有利於大盤表現;③資金：行業快速輪動下，短線資金入市意願較低，而外資持續增倉，大盤超額收益環境較優;④嚴監管政策環境或擾動小微盤收益。
配置上仍以紅利爲底倉，關注三重線索的交集
行業快速輪動下，紅利資產或仍爲建議配置的底倉。基於交易擁擠度、籌碼結構和基本面的角度，紅利內部或仍可關注三重線索的交集：①交易擁擠度：泛紅利資產中，截至6.7，食品飲料/非銀金融/紡織服飾的成交額佔比仍處於近一年30%以下的歷史低位，煤炭/石油石化位於成交額歷史的中樞位;②籌碼：24Q1公募配置係數分位數中，食品飲料、非銀的2010年以來配置係數分位數(50%、0%)仍不是很高，高頻倉位顯示也仍有提升空間;③基本面：泛紅利資產中基本面改善的方向主要有：產能有望率先出清的農業、美國地產需求拉動下主導的家電/紡服，以及成本端減壓的電力、乳品。
保持紅利底倉，關注四條配置主線
配置上，總量下行風險有限但賺錢效應不佳的情況下，配置上仍建議保持紅利思維，把握紅利內部高切低的方向，除此之外，可關注：1)宏觀供需兩端壓力下，憑藉自身能力提升保持ROE中樞平穩但市場卻沿ROE下行定價的資產—A50爲代表的產業巨頭、家電/食飲/物流/出版爲代表的消費白馬;2)主動補庫且在未來1~2個季度具備持續性的資產—消費電子/面板/輕工/船舶等爲代表的出口鏈;3)主動擴產且有持續性的商用車/紡服/通用設備，基本出清的化纖/出行鏈，準出清的化學原料;4)關注氣候主題(拉尼娜)對農產品鏈的催化、亞非拉城鎮化對電力的拉動。
風險提示：地產修復低於預期;海外流動性壓力超預期;國內政策不及預期。