智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報認爲，當下通脹甚至降息多少並不是主導市場的關鍵，企業盈利纔是根本。並預計9.0的風險溢價水平不會再出現，傾向指數在16000-18000點之間構築全年的次低點。該團隊以保守參數測算到2025年Q1恆指目標價區間約在21000-21500點區間，距離目前尚有約18%的空間，因此認爲，以時間換空間，站在中線角度港股依舊充滿機會。
美國通脹或將繼續保持壓力，但此時更重要的是企業盈利。如果我們拉長來看，從年初的降息7次共識到現在的僅爲1次，但美股卻始終在創新高。因此，通脹甚至降息多少並不是主導市場的關鍵，我們認爲企業盈利纔是根本。我們的模型顯示，將在6月份發佈的(5月)通脹數據可能還是較強，但對股價的影響可能不大。
雖然當下標普、納指企業盈利依然強勢，但此時市場更需要提前預判企業盈利的變化。前導指標時薪、同步指標消費者信心指數等已經走弱，我們傾向調整可能會發生在Q3，但這次調整是上升中的中繼調整，中長期投資者可以忽視，而考慮加倉的投資者需要把握時機。
國內地產政策密集落地，有利於基本面邊際好轉。5月多項地產相關的政策密集落地，這有利於基本面邊際好轉。目前社融和M1等宏觀數據改善還需要時間，而PPI則確定將上行，這對企業ROE的改善將會起到支撐作用。
港股中線做多，以時間換空間。5月港股呈現了較爲明顯的大幅震盪走勢。由於風險溢價不會在擴張期中反覆觸碰極限值，因此我們認爲9.0的風險溢價水平不會再出現(2022年10月至今，已經出現了2次)，即恆指將大概率不會跌至15000點(參考3月3日報告，《風險溢價模型預示着港股2024年的低點已現》)，我們傾向指數在16000-18000點之間構築全年的次低點;計算上限，我們以保守參數測算到2025年Q1恆指目標價區間約在21000-21500點區間，距離目前尚有約18%的空間。因此，我們認爲站在中線角度港股依舊充滿機會。
建議關注：
1、出海組合：我們以海外收入佔比較高的30家公司構建了出海組合，它帶來不錯的超額收益，預計這些公司的業績確定性相對較好;
2、ROE模型組合：ROE選股組合是我們根據《港股ROE量化投資策略》的輸出，歷史上該組合有較爲優異的回報;
3、恆生科技：恆生科技短線上漲幅度較大，目前形成回調，我們建議中線可繼續持有，或者以大盤的支撐平臺(16000-18000點)作爲加倉恆生科技的參考價格區間，因爲恆生科技指數的貝塔更大;
4、資源品：在中線上持有，目前依舊在全球擴張期中段，因此相信資源品組合還可帶來超額收益;
5、高股息：高股息依然是較好的配置方向，如果下半年港股紅利稅政策有變化，則高息板塊是受益最顯著的。
風險提示：地緣政治的不確定性，海外降息幅度的不確定性，部分行業競爭格局的不確定性。