智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，2020-2023年民爆企業生產總值複合增速達到9.1%。疊加原材料硝酸銨成本下降，行業利潤率持續提升。截止2024年4月達到26.7%，爲2020年以來新高。今年需求側維持高景氣，截止4月份民爆三大下游我國煤炭開採和選洗業、採礦業、基建固定投資完成額累計增速分別達到24.9%、21.3%、7.8%。供給側，許可證制度推動行業向頭部企業集中，預計“十四五”期間民爆生產企業將減少至50家以下，CR10提升至60%。預計龍頭民爆公司將持續受益於供給側出清+需求側景氣提升格局。
中信建投觀點如下：
民爆行業景氣度向上，局部地區高速增長。
近年來受益於國家對能源的需求增加和固定資產投資的規模擴大，民爆行業市場需求將逐步企穩回暖。2023年民爆企業生產總值達到436.6億元，同比增長10.9%，2020-2023年複合增速達9.1%。民爆產業鏈上游原材料硝酸銨2023年全年均價爲2913元/噸，同比下降6.24%，使行業利潤率持續提升。此外，西北、西南等礦產資源較爲集中地地區以及華東經濟發展較好、基建投資相對充足的地區民爆生產總值增速較高。
供給側：許可證帶來高壁壘，行業加速向頭部集中。
民爆行業受政策嚴格控制，政策持續鼓勵頭部企業做大做強，據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》，到2025年民爆生產企業將小於50家，CR10將提升至60%，預計“十四五”時期民爆行業產能將加速出清。另一方面，國家政策逐步深化推進民爆一體化水平，促進民爆企業由生產型向生產服務型轉變。
需求側：三大需求穩中有升，大型基建錦上添花。
民爆產業鏈下游的礦山開採極大程度影響民爆行業的需求，2023年我國煤炭開採、採礦業、基礎設施建設固定資產投資完成額累計增速分別達到24.9%、21.3%、7.8%。此外，2023年增發的萬億國債已有超半數資金用於水利建設，2024年超長期特別國債也有利於緩解重大水利工程建設資金壓力，近期大量水利建設項目的推進將有望持續利好民爆板塊景氣。
投資建議：關注行業景氣度提升下民爆行業龍頭。2023年以來，伴隨着採礦業、煤炭開採以及大型基建項目推進，民爆行業景氣度持續提升。展望2024年，相關行業仍然維持高增速，支撐民爆生產總值持續增長。供給端，行業新增產能受限，產能不斷向龍頭集中，建議關注集中度提升背景下龍頭公司的長期投資價值。