智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，近日，江蘇省發佈6月份電力集中競價交易結果公示，6月共成交電量54.67億千瓦時，成交價格410元/兆瓦時。6月江蘇省月度長協電價較基準價上浮幅度爲4.9%，相較於年度長協電價453元/兆瓦時下降43元/兆瓦時，環比下降25元/兆瓦時。該行認爲月度長協電價下降主要受到電力供需形勢以及煤價下跌影響，考慮到年度長協電價鎖定作用不變，在此背景下月度電價小幅下滑該行認爲無需過度擔憂煤電盈利能力。
該行表示，隨着電改持續推進，未來煤電將逐步向支撐性電源轉變，盈利模式也將從單一的電量電價逐步向電量電價、容量電價、輔助服務等多樣化收入模式轉變，煤電盈利能力穩定性有望持續提升。此外，煤電公司分紅比例有望逐步提升，煤電紅利屬性也有望得到加強。
事件：江蘇發佈6月電力集中競價結果，近日，江蘇省發佈6月份電力集中競價交易結果公示，6月共成交電量54.67億千瓦時，成交價格410元/兆瓦時。
中信建投觀點如下：
江蘇6月電價環比下降，無需過度擔憂煤電盈利能力
近日，江蘇省發佈6月份電力集中競價交易結果公示，6月共成交電量54.67億千瓦時，成交價格410元/兆瓦時，其中售電公司成交52.87億千瓦時，一類用戶成交1.8億千瓦時。6月江蘇省月度長協電價較基準價上浮幅度爲4.9%，相較於年度長協電價453元/兆瓦時下降43元/兆瓦時，環比下降25元/兆瓦時。
該行認爲月度長協電價下降主要受到供需形勢變化以及煤價下跌影響，據CCTD數據顯示，截至5月25日秦皇島港5500大卡動力煤市場價格5月均價爲858元/噸，較2023年12月秦皇島港5500大卡動力煤市場價格均價944元/噸下降86元/噸。受益於煤價下跌，火電2024Q1整體盈利表現較好，考慮到年度長協電價鎖定作用不變，在此背景下月度電價小幅下滑該行認爲無需過度擔憂。該行判斷未來月度電價仍將一定程度上跟隨煤價走勢，電價調節爲市場化行爲，煤電公司在2024年盈利確定性仍然較強。
煤電盈利穩定性逐步提升，未來紅利屬性有望進一步加強
隨着電改持續推進，我國新能源發電比例仍將持續提升，未來煤電將逐步向支撐性電源轉變，盈利模式也將從單一的電量電價逐步向電量電價、容量電價、輔助服務等多樣化收入模式轉變，煤電盈利能力穩定性有望持續提升。此外，考慮到未來煤電新增裝機規模不會再大規模增長，資本開支相對減少，煤電公司分紅比例有望逐步提升，煤電紅利屬性也有望得到加強，長期來看對火電估值中樞有望產生正向影響。
風險提示：1)政策推進不及預期的風險;2)煤價上漲的風險;3)新能源裝機進展不及預期的風險;4)區域利用小時數下滑的風險;5)電價下降的風險。