智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，隨着歐美主流市場戶用光儲庫存持續去化、訂單逐步修復，以及南亞、南美等新興市場快速放量，預計戶用光儲逆變器和系統廠商排產和出貨有望快速改善，行業景氣度迎來上行拐點，且頭部廠商通過持續優化渠道和產品佈局，強化市場競爭力，盈利有望維持較高水平。
中信證券主要觀點如下：
歐美需求逐步回暖，新興市場快速崛起
歐美戶用光伏儲能渠道庫存壓力逐步緩解，庫存去化接近尾聲，出口需求持續改善；同時補貼、投資抵稅、漲電價等支持政策強化戶用項目投資收益屬性，且歐美戶儲整體滲透率仍有較大提升空間，長期增長潛力巨大。
在電能替代、能源轉型和製造業產能去中心化趨勢下，新興市場用電需求大幅提升，但受制於電力基建薄弱困擾，疊加高溫、乾旱等極端天氣影響，缺電問題日益突出，戶用光儲需求迎來加速放量，今年以來南亞、南美等市場增長尤其亮眼；同時，印度計劃通過中央政府補貼以幫助1000萬戶家庭安裝屋頂太陽能發電設施，進一步拉動了戶用光伏需求釋放。
戶用光儲拐點已至，廠商出貨和盈利改善趨勢明確
受益於東南亞等新興市場快速崛起，以及歐美等主流市場去庫後需求穩步復甦，戶用光儲逆變器及系統廠商排產出貨逐步迎來反轉拐點。其中，德業股份、固德威24Q2出貨量有望顯著回升，尤其是併網產品環比出貨增幅或超200%；錦浪科技、禾邁股份等廠商Q2出貨量環比增幅亦有望達30%-60%，且全年有望維持逐季改善趨勢，行業供應端重回增長通道。
現階段南亞、南美等新興市場需求增速快於歐美主流市場，併網產品排產和出貨增速多快於儲能產品。結合這一情況，預計24Q2戶用光儲廠商銷售復甦量在利前，毛利率短期或仍結構性承壓，增量>增收>增利；而隨着下半年歐美市場庫存出清後需求加速放量，以及儲能產品出貨佔比提升，有望實現量利共振，盈利進一步改善。
優化渠道和產品佈局，毛利率有望維持較高水平
戶用光伏儲能行業經歷2023年市場競爭加劇、資產和資金週轉壓力加大的考驗後，製造端進入窗口快速關閉，開始進入淘汰賽階段，競爭格局開始向優質龍頭集中，分銷環節也逐步趨向於上下游融合，以縮短鏈條、降低風險、拓展價值量。頭部光儲逆變器和系統廠商持續完善經銷商和安裝商渠道體系，並積極拓寬產品線，拓展價值量以強化市場競爭力和盈利能力。
歐美市場用戶對戶用產品價格敏感度低，消費者更推崇具備性能、穩定性和品牌優勢的廠商產品，此類市場價格競爭策略基本失效，核心廠商高毛利率有望持續；而新興市場注重產品性價比，儘管產品定價和盈利低於歐美，但具備產品差異化競爭優勢和持續研發降本能力的廠商有望獲得可觀份額和盈利。因此，在需求穩步向好、產品持續優化的情況下，預計海外光儲逆變器產品仍將維持較高毛利率水平，價格降幅相對可控。
風險因素：光儲裝機增長不及預期；海外貿易壁壘抬升；市場競爭加劇；降本速度不及預期；原材料價格大幅波動。