智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2009年以來年度生豬出欄量走勢與年度生豬均價呈現顯著反向關係，估算作用於24年的產能同比-93萬頭左右；假若24年MSY同比+0.39以內，那麼24年肥豬出欄量同比下行，生豬年度均價同比上行。同時綜合供需矛盾逐步加劇的考慮，24H2生豬均價顯著優於H1確定性高。另外基於仔豬-肥豬出欄推演，短期考慮育肥豬預期出欄下行走勢，6月豬價或呈現震盪提升趨勢。
中國銀河證券主要觀點如下：
4月上市豬企銷量下行，收縮趨勢或延續
4月我國上市養殖企業生豬銷量合計約1212.2萬頭，環比-2.91%，同比-1.86%。在出欄同比方面，除牧原、溫氏、立華、神農、金新農、唐人神、大北農上行以外，其餘均保持下行狀態。23Q2以來，大部分上市豬企處於逐步去產能過程中，後續上市豬企出欄增量或將延續收縮趨勢。
24年上市豬企生豬月度均價與均重四連升態
4月上市豬企生豬銷售均價約14.94元/kg(剔除東瑞)，環比+3.53%，環比漲跌幅與行業變化一致，但絕對值低於行業均價約2.9%。其中具備相對價格優勢的豬企包括立華、金新農、中糧家佳康、華統等，主要受益於銷售區域價格相對優勢。4月上市養殖企業均重約125.82kg，環比+2.03%，同比+6.53%，與行業水平基本一致。
Q1上市豬企出欄同比+7%，市佔率近19%
24Q1，15家上市豬企合計出欄約3677萬頭，環比-11.65%，同比+7.32%。在季度同比方面，僅*ST正邦、中糧家佳康、*ST傲農、東瑞、立華、新希望出欄下行，而增長顯著的有神農、溫氏、唐人神、金新農等，主要源於產能增長顯著、原有基數相對較小等不同因素。15家上市豬企市佔率持續上行，自2017年的5.57%上漲至23年的20.69%;24Q1市佔率爲18.9%，同比23Q1提升1.68pct。
Q1豬價同比降幅近5%，季度虧損依舊顯著
24Q1上市豬企生豬均價13.94元/kg，同比-4.85%，均價低於行業水平，我們認爲與銷售區域、銷量、出欄結構有關。24Q1生豬行業自繁自養頭均虧損170.26元，環比23Q4減虧48.67元。對於上市豬企來說，24Q1生豬均價環比下行1%、季度出欄環比下行12%，疊加考慮養殖成本下行(飼料成本下行等)，24Q1各豬企利潤環比呈好轉態勢;後續隨着豬價上行預期，豬企盈利能力將逐步迴歸。
投資建議
中國銀河證券指出，佈局豬週期於持續虧損階段具備顯著安全邊際，站在當前時點，豬價處於上漲過程當中，部分成本領先豬企已走出虧損泥沼，建議積極關注優質生豬養殖個股，其中“大豬企”可關注溫氏股份(300498.SZ)(成本邊際改善顯著，出欄同比+20%)、牧原股份(002714.SZ)(成本保持領先，出欄同比+10%)，“小豬企”可關注天康生物(002100.SZ)(成本邊際改善顯著，出欄同比+14%)。
風險提示：畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，政策的風險等。