智通財經APP獲悉，興業研究發佈研報，通過對非量化寬鬆性質美聯儲直接買賣國債的操作進行研究，爲我國提供鏡鑑。在美聯儲採取量化寬鬆策略應對2008年全球金融危機之前，直接買賣國債已經是美聯儲公開市場操作的一種常用工具。研究其操作特點，可以得出的啓示：一是未來仍將以逆回購操作爲主，直接購買操作爲輔。二超配短債難度大，可能需要更多購買中長期限國債。三國債招標流程上不同，未來或可探索對臨到期債券進行“交換”操作的可能性。
量寬前美聯儲買賣國債的操作有如下特點：一是操作對象以國債爲主，非國債佔比較低。截至2007年末美聯儲僅持有美國國債。二是爲減輕對利率曲線的影響，美聯儲購買多種期限的國債，並超配1年以內的國庫券。同時，美聯儲還會根據財政部的發債結構調整購債的品種。三是以回購操作爲主，直接購買操作佔比相對較低，因爲回購操作既可調節短期流動性，又不直接影響債券市場。四是除了以回購操作爲主、超配短債之外，美聯儲還採用與國外賬戶進行交易、對於臨近到期債券採取“交換”操作以“買入”新發行國債等方式，儘量降低聯儲公開市場操作對美國國債一二級市場的影響。
美聯儲操作對我國有如下啓示。一是未來仍將以逆回購操作爲主，直接購買操作爲輔。2023年我國銀行間市場日均國債交易額爲2784.4億元，直接影響着央行買賣國債的單次可操作規模。二是相較於美國，我國1年以內國債存量相對較低，超配短債難度大，可能需要更多購買中長期限國債。三是我國國債招標與美國國債招標流程上存在不同，未來或可探索對臨到期債券進行“交換”操作的可能性。