智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，4月國內重卡行業新能源產品銷量爲4577輛，行業滲透率爲7.0%(純電+氫能源+燃料電池)，同環比分別+3.0/+0.0pct。其中，天然氣重卡銷量26351輛，同環比分別+160.4%/-10.2%，天然氣重卡銷量佔比40.63%，同環比分別+22.4/+1.6pct，4月新能源重卡環比表現不及燃油重卡。油氣價差持續拉大+運價走低+燃氣車產品類型逐步豐富等因素疊加，驅動燃氣車性價比和客戶接受度迅速提升；同時國內天然氣供給充裕，各地加氣站建設加速推進，供給/需求/政策多維催化，2024-2025年燃氣重卡滲透率有望高增。
相關標的：重卡板塊投資聚焦強α(天然氣重卡受益)+業績兌現高確定性品種進行佈局：濰柴動力(000338.SZ)+中國重汽(000951.SZ)+一汽解放(000800.SZ)/福田汽車(600166.SH)。
東吳證券主要觀點如下：
行業總量：4月重卡隨銷售旺季結束產批零環比回落，企業減庫，渠道顯著減庫。
1)產量：4月重卡行業月度整體產量爲7.67萬輛，同環比分別-10.6%/-34.1%。2)批發：4月國內重卡批發量爲8.23萬輛，同環比分別-1.0%/-28.9%。3)上險：4月重卡終端銷量爲6.48萬輛，同環比分別+17.0%/-13.7%；綜合產批零表現來看，4月重卡隨銷售旺季結束影響產批零環比有所回調。4)出口：4月重卡行業出口2.54萬輛，同環比分別+6.7%/+3.4% 。5)庫存：4月重卡行業企業庫存-0.56萬輛；渠道庫存-0.80萬輛，企業端減庫，渠道端顯著減庫。展望5月，東吳證券預計重卡行業批發銷量爲8.4萬輛左右，同環比分別+8.5%/+2.1%。
行業結構：新能源滲透率環比不變，重卡行業新能源滲透率7.06%，環比+0.0pct。
4月國內重卡行業新能源產品銷量爲4577輛，行業滲透率爲7.0%(純電+氫能源+燃料電池)，同環比分別+3.0/+0.0pct。其中純電重卡銷量爲4363輛，同環比分別+100.8%/-13.4%；燃料電池重卡銷量爲214輛，同環比分別+116.2%/-10.8%；天然氣重卡銷量26351輛，同環比分別+160.4%/-10.2%，天然氣重卡銷量佔比40.63%，同環比分別+22.4/+1.6pct，4月新能源重卡環比表現不及燃油重卡。
公司維度：4月重卡主要企業產批零環比向下回調，中國重汽銷量表現領跑行業。
1)批發：4月國內重卡批發銷量(含非完整車輛和半掛牽引車)排名前五的企業分別爲中國重汽/一汽集團/陝西重汽/東風汽車/北汽福田，銷量分別爲2.34/1.81/1.45/1.08/0.54萬輛，五家企業市佔率分別爲28.4%/21.9%/17.7%/13.1%/6.5%，CR5爲87.7%，同環比分別-0.7/-2.1pct，集中度環比下降。
2)上險：4月國內重卡終端上險量(含非完整車輛和半掛牽引車)排名前五的企業分別爲一汽集團/東風汽車/中國重汽/陝西重汽/北汽福田，市佔率分別爲23.1%/21.7%/19.0%/11.3%/10.0%，CR5爲85.1%，同環比分別+3.1/+0.0pct，集中度環比不變。
發動機配套維度：濰柴發動機配套量同比上升環比下降，解放/重汽/陝汽等均保持主要供貨商，重卡發動機龍頭地位穩固。
1)發動機企業角度：4月濰柴動力配套量2.25萬套，同環比分別+31.9%/-19.5%。核心配套車企爲中國重汽/一汽集團/陝汽集團/東風汽車/大運集團，五家整車廠出貨量佔比分別爲38.7%/26.3%/23.7%/3.9%/2.4%，CR5 爲95.1%， 同環比分別+6.6/-0.8pct。濰柴動力在天然氣重卡發動機細分市場市佔率62.5%，環比-5.4pct。
2)整車廠內部來看：陝西重汽/中國重汽/一汽解放/東風汽車/福田汽車企業中，濰柴發動機配套比例分別爲72.8%/70.7%/39.5%/6.2%/5.7% ， 同比分別-7.2/+23.3/-1.7/+0.2/-5.7pct ， 環比分別-5.3/+1.8/-3.6/-0.4/+0.3pct。濰柴爲陝汽/重汽/解放的核心供應鏈。
投資建議：燃氣重卡+出口高增雙重向好，以舊換新政策進一步刺激，24~25年重卡板塊有望持續週期向上。
東吳證券指出，油氣價差持續拉大+運價走低+燃氣車產品類型逐步豐富等因素疊加，驅動燃氣車性價比和客戶接受度迅速提升；同時國內天然氣供給充裕，各地加氣站建設加速推進，供給/需求/政策多維催化，2024-2025年燃氣重卡滲透率有望高增。其次，重卡出口展現強韌性，銷量穩定增長突破，獨聯體/中東/非洲/東南亞等地多點開花，自主重卡性價比優勢凸顯，海外市佔率持續提升。此外，以舊換新政策值得期待，當前國內國四及以下排標重卡保有量依然較高，政策法力有望刺激增量需求，看好向上。預計2024-2025年國內重卡行業批發銷量分別爲103/125萬輛，同比分別+12.6%/+22.2%。
風險提示：國內重卡行業復甦不及預期，天然氣價格上漲超出預期。