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智通決策參考︱大環境依舊對港股有利

發布 2024-5-20 上午09:13
智通決策參考︱大環境依舊對港股有利
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【主編觀市】

港股再度形成加速之勢,上週恆指直接突破了萬九大關。

地產是推動港股走強的主要因素,密集的政策如推出超長國債、政府收儲及上週五央行

將設立3000億元保障性住房再貸款,收購已建成未出售商品房,用作保障性住房。有機構預測央行按照貸款本金60%發放再貸款,可帶動銀行貸款5000億元。最新消息,北京、上海、深圳官宣,下調住房公積金貸款利率。後續重點觀察地產銷售數據情況,如果呈現較大改觀,則對基本面預期會從觀望進入實質性的向好轉變,資金或反覆挖掘地產及產業鏈的機會。另外,幾大權重股也表現給力,穩定了市場重心。

大環境依舊對港股有利,當前美股走勢也表現積極,市場已經在交易後寬鬆時代。雖然大國博弈會有擾動,如商務部:對原產於歐盟、美國、中國臺灣地區和日本的進口共聚聚甲醛進行反傾銷立案調查。但整體不影響大局。

國際銅價漲勢兇猛,上週累計上漲9.01%。國際投機資本在賭中國企業或機構在comex銅有風險敞口。COMEX白銀漲6.36%,10多年來首次突破31美元/盎司,大宗商品或與期貨聯動。

海底撈旗下特海國際紐約首日開市,較IPO價飆升近40%,預計對餐飲類產生刺激。

本週英偉達、微軟等公佈財報,觀察對科技類是否有影響。

【本週金股】

中國建材(03323)

2024年4月末,全國P.O42.5散裝水泥均價爲328.17元/噸,環比上漲2.51%,同比下跌20.36%。當月價格環比上漲的省(市)有17個。近期房地產行業政策利好頻出,基建端的3.9萬億元專項債及1萬億元特別國債的發行有望支撐水泥需求。

各區域水泥價格上調預期升溫,有望推動水泥行業的盈利能力持續提升。全國產能穩定在10-15億噸,中國建材水泥產量在2-3億噸,毛利潤在500-700億,疊加水泥+,淨利潤在500億+。公司風電葉片完成業務整合,並持續提升管理,推進產品大型化,鋰膜、碳纖維規模化與技術優勢逐漸顯現。

2023年,公司制定“十四五”國際化發展規劃和10年發展目標,中材國際增資入股中材水泥,贊比亞工業園突破億元淨利潤,烏茲別克斯坦石膏板項目實現當年投產、當年盈利,巴西風電葉片項目實現葉片海外製造零的突破。綠色化持續發力,2023年制定碳達峯碳中和工作實施方案,光伏發電裝機容量增至282MW,智能化生產線增至108條,水泥窯協同處置生產線48條、年處置能力483萬噸,青州中聯20萬噸碳捕集項目順利點火。2024年,中國建材表示,將全力推進業績回升向好,持續提升股東回報,分紅率提高至50%,同比增加10個百分點。

【產業觀察】

中央支持地方收儲,核心效應在於改變房價預期。收儲去庫存能促使市場預期從"房地產基本面持續下行“轉向“能預見基本面的築底”, 收儲價可視爲房價底部。

5000億規模收新房,能有效帶動去庫存。截至2024年4月,全國商品房待售面積7.5億方(其中商品住宅3.9億方),考慮收儲價預計低於全國均價,若按6000元/平測算,5000億能消化存量約0.8億方,佔竣工未售商品住宅的21%。

預期轉向帶動估值修復,地產及順週期產業鏈Beta或迎史詩級行情。我們認爲房價底預期出現後,房企遠期利潤率水平預計修復,板塊PB估值迴歸1.0是起步階段;同時地產基本面的企穩也將帶動整個順週期產業鏈的基本面企穩。

預計未來一段時間將有更多政策信號,促進房價穩定預期。央行517出臺降首付比例和利率後,全國各地積極響應落地,預計未來將有持續的政策信號,給予市場房價企穩見底的預期,促進需求釋放。

港股重點關注世茂(00813)、旭輝(00884)、融創(01918)、雅居樂(03383);有租賃運營的萬科(02202)、龍湖集團(00960);困境反轉的如越秀(00123)、綠城中國(03900);還有物業類的保利物業(06049)、綠城服務(02869)、中海物業(02669)等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示,恆生期指(五月)未平倉合約總數爲136820張,未平倉淨數56841張。恆生期指結算日2024年5月30號。

從恆生指數牛熊街貨分佈情況看,19554點位置,熊證密集區靠近中軸,港股準備衝擊20000點位置。各類資產普遍大漲,資金湧向風險資產,增槓桿、增風險權重。市場關注中國房地產政策。恆生指數本週看漲。

【主編感言】

短期外資相對內資更樂觀,所以港股相對A股更強勢。一方面外資對房地產刺激政策的效果更樂觀,另一方面,港股地產股估值出清更充分,困境反轉彈性更高。二季度度交易內需改善,可以關注外資偏好的消費核心資產+恆生科技權重標的;此外,港股高股息加速重估,也有趨勢性機會。

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