智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，動保行業的業績和股價表現均具備養殖後周期特徵。在豬價拐點確認後，動保有望迎來第一段上漲機會，且確定性與彈性高於第二段上漲，建議關注兼具週期修復彈性與成長機會的動保龍頭。
中金主要觀點如下：
業績：拐點較豬價滯後1~2個季度，非強免苗、豬用化藥業績彈性較大。
1)反彈速度：從行業整體看，養殖盈利提升帶動防疫需求及動保產品銷售改善，基於傳導過程存在時滯，測算動保公司平均業績拐點滯後養殖盈利拐點約1-2個季度;2)反彈高度：非強免苗及豬用化藥的企業業績彈性更大，源於其需求彈性高於強免苗。據國家獸藥基礎數據庫，測算口蹄疫、禽流感兩大強免苗15~23年批簽發批次數平均波動幅度爲8.8%/5.8%，而非強免苗多高於25%。
股價：豬價拐點確認帶來第一段投資機會，且勝率和彈性高於第二段。
1)從上漲時點看，2018年以來動保行情拐點與養殖趨於同步，高點則往往滯後約半年，對應兩段上漲行情分別爲，豬價拐點確認後動保行情跟隨上漲、豬價進入下行週期後動保逆勢上漲;2)從上漲確定性與彈性來看，第一段上漲確定性更高、彈性更大，更具投資價值;第二段上漲則取決於豬價預期支撐，且彈性較弱。建議重視豬價拐點確認後帶來的動保上漲機會。
個股維度：週期與成長共振，前端苗和非強免苗佔比較高企業優先受益。
1)週期性層面看，產品主要面向前端養殖環節或非強免苗佔比高的企業，有望率先受益於豬價反轉、補欄需求提升;2)成長性層面看，α因素可帶來股價超額上漲，如生物股份率先完成口蹄疫疫苗工藝改造、奠定龍頭地位，支撐2015年股價高位;普萊柯則受益於非瘟疫苗概念催化，分別於20年9月、22年8月創股價新高。此外，參考碩騰成長史，寵物動保爲藍海市場，蘊含誕生大市值企業潛力。
風險
下游豬價波動風險;產品研發進度不及預期風險;市場競爭加劇風險。