智通財經APP獲悉，歐洲股票市場的投資者們逐漸開始對歐股市場一些自2023年下半年以來股價表現極度出色的大型公司保持謹慎態度，並且歐股市場上更多長期以來被忽視的中小市值股票正在出現在他們的選股雷達屏幕上，這些中小股票近日吸金能力非常強勁，尤其是在歐洲央行6月份降息可能性不斷提高的情況下。資金當前押注歐洲央行降息週期可能將大幅提振估值較低的公用事業股、房地產股以及小盤股，並且低估值的廉價股票往往能夠提供下行保護。
自2023年下半年以來，在歐股“十一羅漢”(GRANOLAS)的大力推動下，歐股基準指數——斯托克600指數連續多日不斷創下歷史新高，它們對於歐股基準指數的巨大貢獻與美股市場的“七大科技巨頭”(Magnificent Seven)對美股標普500指數的重要性不相上下。
不同於聚焦科技領域的美股Magnificent Seven，歐股“十一羅漢”(GRANOLAS)偏向於非科技股。“十一羅漢”指的是葛蘭素史克、羅氏、阿斯麥、雀巢、諾華製藥、諾和諾德、歐萊雅、LVMH、阿斯利康、SAP和賽諾菲這11家歐洲大型公司，涵蓋多個行業，且均位列行業翹楚。
然而，歐股“十一羅漢”近日普遍陷入橫盤調整或者下行階段，主要因業績未能符合投資者極高預期導致估值本已高企的“十一羅漢”難以持續上漲，其中歐洲市值最高的兩家公司——光刻機巨頭阿斯麥(ASML)以及“減肥神藥”司美格魯肽製造商諾和諾德(Novo Nordisk)在財報日均遭遇重創。阿斯麥在四個交易日內蒸發約450億美元，而諾和諾德則遭遇18個月來最大規模的兩日跌幅。週二，全球豪車領導者法拉利股價下跌近5%，創下兩年來最大單日跌幅。
歐股“十一羅漢”近期股價普遍表現疲弱，在一些分析人士看來，由於市場對這些高估值標的的盈利預期非常苛刻，因此哪怕一些業績細節出現瑕疵，市場看跌情緒也將迅速蔓延，最終導致“十一羅漢”在創紀錄的股價飆升幅度後進入調整期，因高估值而被市場推至“獲利回吐”境地。
因此，當投資者在大型股這些大贏家身上獲利了結時，他們也在其他地方尋找新的投資機遇。歐洲經濟的逐步復甦，以及該地區在6月降息的前景不斷清晰，使低估值價值股，以及投資熱度較低的中小市值股票成爲理想的獵場。
來自意大利私人銀行Banor SIM的股票主管安傑洛•梅達(Angelo Meda)表示:“這完全是股票倉位問題。”“推動市場的某些激進說法確實需要休息一下。”
據瞭解，在過去兩個月，歐洲股市自2022年能源危機以來不受市場歡迎的公用事業股以及房地產股持續大幅跑贏大盤，但仍是今年迄今表現較低迷的兩個板塊。阿斯麥和諾和諾德在這段時間裏甚至全面落後於大盤。
歐洲央行降息時間點漸近，資金看好這些標的
歐洲央行管理委員會委員兼西班牙央行行長德科斯(Pablo Hernandez de Cos)週二表示，如果歐元區的消費者價格不再出現劇烈震盪，也就是說通脹下降路徑不變，歐洲央行可以考慮在下月的利率會議上宣佈首次降息。歐洲央行首席經濟學家萊恩(Philip Lane)週一則表示，歐洲央行6月降息的可能性越來越大，這一點與歐洲央行的部分政策制定者觀點相符合。
德國央行行長內格爾(Joachim Nagel)近日接受採訪時表示，在他看來歐洲央行6月份宣佈降息的可能性越來越大。“談到6月份的利率會議，我認爲歐洲央行6月宣佈降息的可能性正在增加，”值得注意的是，這位立場向來非常“鷹派”的歐洲央行管委成員兼德國央行行長此前曾表示，只有在歐洲央行確信通脹回到目標水平後，纔會開始降息。
歐股市場資金近期普遍押注，借貸成本降低趨勢可能將提振對利率敏感的歐股中盤股代表——一些股價長期低迷的公用事業類股票和房地產類股票。公用事業類股被視爲債券的代理資產之一，而房地產類股也直接受益於利率下降趨勢。
長期以來被市場拋棄的小盤股在歐洲央行加息週期中，因對浮動利率債務的鉅額敞口以及相對較弱的盈利能力而遭受拋售打擊，隨着歐洲央行可能於6月降息，資金押注小盤股也可能出現大逆轉。
在過去10年間，公用事業股的平均估值與整體市場估值相當。根據LSEG Datastream基於PE指標的預計數據，現在它們的價格相當於是10%的折扣。房地產目前的溢價爲12%，甚至不到平均溢價30%的一半。
疊加由於美國基準利率走向的不確定性影響着市場，如此低的估值和交易價格可能會使它們較少受到可能出現的劇烈回調的影響。此外，這些行業被高度做空，意味着一旦市場轉向，它們可能面臨空頭回補。
“市場倉位很少如此極端。我相信將進行輪換。它可能是暴力的，將不可避免地獎勵曾經落後的這些股票，”Kairos Partners SGR歐洲股票和主題主管阿爾貝託·託奇奧(Alberto Tocchio)表示。“大宗商品、公用事業股和小盤股是我將開始增持的三個重要領域。我們已經開始在所有基金中這樣做了。”
其他關於歐股高估值股票出現疲軟的跡象
與此同時，歐洲防務股自一個月前遭遇一年來最大單日跌幅以來，一直處於盤整走勢，主要原因是對其高估值的擔憂。這是估值高企的歐洲股票出現疲態的另一個重要例證。
歐洲股市高度擁擠的交易勢頭搖搖欲墜，這在華爾街也有迴響。伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)本月減持蘋果公司(AAPL.US)的持有股份，但“股神”沃倫•巴菲特(Warren Buffett)仍對這家iPhone製造商大加讚賞。
更廣泛地說，那些看好歐洲股市而非美國股市的機構投資者認爲，廉價的低估值標的是其中的一個原因，因爲他們預計歐洲股市可能將因降息預期以及歐元區經濟走出衰退而大幅改善其歷史上股票價格表現不佳的狀況。
來自巴克萊(Barclays)的策略師Emmanuel Cau就是其中之一。不過，他上週指出，流向歐洲的全球股票資金仍然低迷，表明市場情緒仍然相對謹慎。
然而，他表示：“在基本面/增長/科技/美國股市等因素方面仍然高度集中，但是已經爲拓展至股票表現落後的地區、行業和風格留下了充裕的空間”。
據瞭解，週三，巴克萊將公用事業股票的評級上調至“市場權重”，主要邏輯則在於美債收益率水平可能見頂，天然氣價格可能企穩。該機構還表示，小盤股可能將會明顯受益於市場領漲勢力的擴大趨勢。
