智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，4月30日中央政治局召開會議，會議決定於今年7月召開二十屆三中全會，重點研究深化改革，或提振市場風險偏好；此外會議肯定Q1經濟成績，後續政策“堅持乘勢而上，避免前緊後松”，有助於提振業績預期。4月美非農不及預期顯著增強市場降息預期，結合5月FOMC會議聯儲態度明顯較鴿、且宣佈自6月起放緩縮表節奏，關注後續海外流動性“鐘擺迴歸”戰術機會。4月國內製造業PMI超預期、非製造業PMI仍處於擴張區間，且結構上指向出口鏈與消費、後者亦與五一出行/消費數據交叉驗證。配置上，紅利仍爲中期底倉，戰術上可交易港股、滬深300與部分會議主題。
華泰證券主要觀點如下：
政策力度不放鬆有助於業績預期，三中全會聚焦改革或提振風險偏好
4月30日中央政治局召開會議，關鍵看點如下：①決定於今年7月召開二十屆三中全會，重點研究深化改革;②肯定Q1經濟成績，後續政策“堅持乘勢而上，避免前緊後松”，且或加快特別國債和專項債發行使用、靈活運用貨幣政策工具，有助於提振業績預期；③房地產新提消化存量、優化增量：不再提“房住不炒”、不再提“三大工程”，而以“消化存量房產”爲主，或表明政策重心從供給轉向去庫;④擴大內需方面，會議再次強調以舊換新和設備更新等多項舉措；⑤會議提及新質生產力三大抓手：培育壯大新興產業、超前佈局建設未來產業、運用先進技術賦能傳統產業轉型升級。
4月美非農不及預期增強市場降息預期，關注後續“鐘擺迴歸”戰術機會
4月美新增非農就業17.5萬，低於彭博一致預期(下同)的24萬人；失業率回升至3.9%，高於預期和前值；小時工資環比回落至0.2%(預期0.3%)。結構上，服務部門新增就業較3月回落5.1萬人，顯示出行相關通脹或有所降溫。考慮5月FOMC會議聯儲態度明顯較鴿、自6月起放緩縮表、且提及非農明顯放緩和/或通脹持續回落兩重降息場景，數據發佈後FedWatch顯示7月降息概率拉昇回50%附近。結合此前10Y美債利率與DXY迴歸至階段高位，海外流動性“鐘擺迴歸或帶來A股階段修復窗口，勞動節內港股明顯上漲亦是佐證。
外需拉動仍是景氣重要線索，PMI與五一數據共同指向消費表現較好
4月製造業PMI較3月季節性回落0.4個百分點至50.4%(預期50.3%)、連續2個月位於擴張區間；非製造業PMI較3月回落1.8個百分點至51.2%(預期52.2%)。4月新出口訂單指數50.6%，較上月回落0.7個百分點，新出口訂單維持擴張或顯示外需拉動仍是景氣重要線索。此外，消費性服務業表現偏強，這亦與五一較好的出行/消費數據交叉驗證：據交通部統計五一假期前三天，全社會跨區域人員流動量共計約8.7億人次，較19年同期增長約三成；美團數據顯示，截至4月23日，全國“五一”餐廳堂食線上訂座量較2019年同期增長了205%。
配置：紅利仍爲中期底倉，戰術交易港股、滬深300與部分會議主題
第一，內外催化下市場情緒或短期改善，戰術上或可關注受益於海外流動性“鐘擺迴歸”的港股、滬深300，及部分會議提及之主題如新質生產力、擴大內需等；第二，考慮國內經濟仍處於新舊動能轉換期→盈利或仍將呈現有拐點而無彈性的特點，此基礎上倘若海外流動性拐點仍難確立，紅利資產便仍是中期底倉選擇，如若調整則或帶來配置機會。短期對紅利資產的輪動則可沿A股內部、AH之間繼續適當做高低切換，可關注A股白電、乳品，港股紅利中大金融/公用事業等，中期尋找ROE可持續提升的方向。景氣方面，供給減壓和外需拉動或仍是主要線索。
風險提示：國內經濟復甦不及預期；聯儲收水力度超預期。