智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，行業結構層面，24年春節後至3月末食品飲料、銀行和電力設備獲得外資一致性淨流入，除此之外靈活型外資主要增持有色和汽車板塊，穩定型外資主要增持電子和家電板塊；與之相對，醫藥、計算機、傳媒、地產鏈等是春節後兩類外資一致淨流出的板塊。4/26、4/29北上資金大幅淨流入A股，其中靈活型外資是資金主要來源，其兩日累計淨流入規模超320億元，而同時期的穩定型外資則小幅淨流出3億元。結構上，近期兩類外資一致流入有色、銀行、食品、醫藥，而成長、非銀金融、地產鏈則僅獲得靈活型外資的增持，穩定型外資反而淨流出了相關板塊。
核心結論：①不同類別陸股通外資交易行爲存在明顯差異，穩定型外資更偏長線穩定持有，靈活型外資則換手頻繁、主題投機參與度高。②歷史上穩定型外資淨流入的信號意義更強，開始迴流後其淨流入趨勢常持續半年以上，而靈活型外資短期迴流持續性較弱。③24年春節後穩定型和靈活型外資均逐漸迴流A股，其中穩定型外資是4月前外資淨流入的主要構成，4月底靈活外資流入相對更多。
不同類型北上資金交易行爲差別較大。從歷史上來看，陸股通持有A股市值佔整體市場自由流通市值的佔比相對不高，自2021年以來其佔比基本圍繞在6%左右的水平波動，但同時期陸股通月度成交額一度佔據了整體市場交易額10%~15%的比重，可見陸股通渠道中存在頻繁換手的高頻交易資金，貢獻了數倍於其持股市值佔比的成交額佔比。從歷史交易行爲來看，靈活型外資偏短線投機、高換手，穩定型外資偏長線配置。從交易頻繁度指標來看，靈活型外資的交易頻率明顯偏高，在短期內可能會對持有個股頻繁進行換手；而穩定型外資的歷史交易頻率更低，傾向於長期價值投資的配置型思路，較少對持有個股頻繁換手。從對異動股的參與情況來看，歷史上靈活型外資和中資託管資金對於A股龍虎榜上的異動股參與率更高，相較而言穩定型外資參與異動股交易的程度較低。
穩定型外資的流入更具持續性和穩健性。歷史上靈活型外資短期交易趨勢性較弱，而穩定型外資的交易方向更穩定。長期來看穩定型外資的投資方向性明確、同時短期交易波動很小；而靈活型外資儘管長期來看也是趨勢性淨流入A股，但其短期交易方向變動和波動性都很大。此外，靈活型外資的流向容易受事件驅動，且重新開始加倉A股後其淨流入趨勢在時間跨度上存在不確定性；歷史上穩定外資幾乎較少減配A股，一旦開始重新加倉後資金的流入往往具有持續性、可預測性較強。行業層面看，行業景氣度邊際變化後穩定型外資較快改變配置方向，而靈活型外資敏感度更低。以22/04-23/09的房地產行業和23/06-23/11的傳媒行業爲例，受基本面下行和預期邊際放緩影響，穩定型外資持續減倉，但靈活型外資仍有波段操作。
近期三類不同外資的動向分析。24年春節後穩定和靈活型外資是北上資金淨流入的主要來源。中資託管資金在2024年1至2月期間是北上資金裏淨流入的主要來源，但3月以來該類資金流入逐漸放緩。剩餘兩類外資春節後逐漸代替中資託管資金成爲本輪北上流入的主力，其中穩定型外資的流入趨勢更加穩健，而靈活型外資周度的交易方向變化較大。行業結構層面，24年春節後至3月末食品飲料、銀行和電力設備獲得外資一致性淨流入，除此之外靈活型外資主要增持有色和汽車板塊，穩定型外資主要增持電子和家電板塊；與之相對，醫藥、計算機、傳媒、地產鏈等是春節後兩類外資一致淨流出的板塊。4/26、4/29北上資金大幅淨流入A股，其中靈活型外資是資金主要來源，其兩日累計淨流入規模超320億元，而同時期的穩定型外資則小幅淨流出3億元。結構上，近期兩類外資一致流入有色、銀行、食品、醫藥，而成長、非銀金融、地產鏈則僅獲得靈活型外資的增持，穩定型外資反而淨流出了相關板塊。