智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，近年來，全球主要供應國家開始重視鍺的戰略資源意義，逐漸對其進行資源保護和控制，鍺供給相對剛性，需求拉動下，鍺價中樞已有所提升。目前全球地緣政治局勢動盪，軍用紅外鍺需求或快速提升，此外衛星應用的光伏鍺，以及通信領域的光纖鍺需求旺盛，或加大鍺的供應缺口。作爲每輪週期價格漲幅較大的品種，鍺金屬當前具備較高上行空間，板塊迎來佈局時機。首次覆蓋鍺金屬行業，給予“增持”評級。
推薦標的：建議佈局擁有自給鍺資源及高端鍺產品深加工能力的龍頭標的。未來鍺資源預期供應持續偏緊，產業鏈利潤分配偏向於資源端，擁有上游稀缺鍺資源的廠商定價能力強，可以依靠自給資源進行戰略儲備，並在產業鏈一體化建設中優化成本控制、提高垂直整合能力。與此同時，擁有高端鍺產品深加工能力的公司，將受益於需求拉昇，持續獲得營收增量。
國泰君安主要觀點如下：
全球鍺資源較爲匱乏，供給相對剛性。
鍺本爲稀散資源，多伴生成礦，全球鍺資源集中於中美，資源丰度嚴重不足，且由於鍺的稀缺性，各國紛紛對鍺資源進行戰略保護。中國主導全球金屬鍺冶煉，鍺產量穩中有增，2022年中國金屬鍺產量約佔全球總產量的83%，爲最大供給國。然而伴隨中國對鎵、鍺相關物項實施出口管制，出口側整體呈現收緊態勢。預計由於產能限制和各國對鍺資源的戰略保護，全球鍺金屬供給增幅有限。
需求增量可觀，軍工鍺有望打開持續錯配週期。
鍺下游主要面向紅外、光纖與太陽能電池領域，伴隨全球紅外探測市場穩定增長、5G通信建設提速以及鍺襯底太陽能電池空間供電領域的發展，對鍺的需求量有望進一步抬升。紅外鍺起先用於軍用領域，近年來，全球地緣政治局勢緊張，俄烏衝突、巴以衝突等軍事摩擦頻發，軍工鍺需求彈性提升;相比4G網絡，全球5G建設需要更多的基站，並對基站間連接用光纜提出更高要求，爲鍺光纖需求帶來增量;鍺襯底太陽能電池更適宜用作空間供電，全球衛星發射量增長爲其創造了廣闊的需求空間。預計2025年全球金屬鍺供應缺口將進一步擴大，供應偏緊下，鍺價有望打開上漲週期。
風險提示：
下游需求增長不及預期，產能釋放節奏過快等。