智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，一季度各航司經營數據表現亮眼：1)從旅客恢復情況看，中國國航、春秋航空旅客量增幅最大，超過19年同期30%;2)從客座率看，上市航司已接近或恢復至疫情前水平，春秋航空達91.2%，領先行業，其次爲吉祥航空85.5%。展望2024年全年，隨着國際航班的修復，國內供給過剩壓力緩解，航司客座率有望迎來進一步修復，旺季票價彈性帶來的盈利彈性有望進一步顯現。
推薦關注：1)春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。中小航司受益於國內市場復甦，業績確定性相對較強。2)中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)。今明年有望受益於國際航班恢復，業績彈性顯現。
招商證券觀點如下：
一季度民航需求增長明顯，旅客量創歷史同期新高，國際旅客恢復加快。
根據民航局，全行業一季度共完成旅客運輸量接近1.8億人次，爲歷年一季度客運量最高值，同比增長37.7%，較2019年同期增長10.2%;其中，國內航線完成1.6億人次，規模較2019年同期增長14.3%;國際航線完成1412.0萬人次，規模恢復至2019年同期的78.0%。從週轉量看：1)2024Q1全民航旅客週轉量相較2019Q1增長8.6%，其中國內/國際/地區分別+20.2%/-23.2%/-25.3%;平均正班客座率達到82.1%，較2019Q1下降1.7個百分點;2)國內民航需求的大幅增長推動全民航需求超過2019年同期水平，即使在3月需求淡季，國內民航旅客週轉量相較2019年同期也有15.7%的增長;3)國際民航需求呈現環比明顯修復，2024Q1國際民航旅客週轉量相較2023Q4環比增長32.4%，增幅超過國內民航旅客週轉量環比增幅。
五一假期在即，關注節假日催化。
1-4月至今，國內民航需求呈現旺季更旺、淡季更淡局面，春節假期後國內票價表現較疲軟。五一假期臨近，根據航班管家預測，2024年五一假期日均航班量超1.49萬架次，預計同比2019年提升4.6%，相比2023年五一假期提升3.3%;2024年五一假期民航日均旅客量約208.8萬人次，預計同比2019年上升約15.6%，同比2023提升約11.0%;票價方面，預計2024年五一期間國內機票(經濟艙)均價890元，同比2023年下降10%，同比2019年增長19%。
航司盈利彈性有望進一步釋放。
一季度各航司經營數據表現亮眼：1)從旅客恢復情況看，中國國航、春秋航空旅客量增幅最大，超過19年同期30%;2)從客座率看，上市航司已接近或恢復至疫情前水平，春秋航空達91.2%，領先行業，其次爲吉祥航空85.5%。展望2024年全年，隨着國際航班的修復，國內供給過剩壓力緩解，航司客座率有望迎來進一步修復，旺季票價彈性帶來的盈利彈性有望進一步顯現。
推薦關注：1)春秋航空、吉祥航空。中小航司受益於國內市場復甦，業績確定性相對較強。2)中國國航、南方航空。今明年有望受益於國際航班恢復，業績彈性顯現。
風險提示：宏觀經濟超預期下滑;油價大幅上漲、人民幣大幅貶值;航班恢復進度不及預期。