智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報指出，梳理行業配置變化，24Q1紅利資源倉位上升，科技成長倉位下降。行業配置上看，上游有色倉位回升明顯，醫藥消費下降；梳理行業超低配與重倉股，紅利資源超配比例提升大，重倉佔比增多，銀行、石油石化、交通運輸、公用事業、煤炭超配比例環比上升全行業前5，食品飲料超配比例全行業第一；而在基金重倉前500公司中，24Q1公用事業、石油石化、商貿零售、美容護理、建築裝飾和鋼鐵公司排名上升率較高，而醫藥生物個股進入重倉前500個數環比增加最多，達10只。
天風證券主要觀點如下：
紅利資源倉位上升，但基金“越漲越賣”
整體統計而言，主動偏股基金24Q1重倉持股加倉高股息和紅利資源、減倉下游與科技(例如醫藥與計算機)。天風證券繼續拆解其中的主動、被動調倉行爲發現，基金對上游資源24Q1“越漲越賣”，尚未達搶購高潮;而醫藥、計算機和電子等傳統公募重倉領域則主動減倉較多。
行業配置變化梳理：紅利資源倉位上升，科技成長倉位下降
基於主動偏股型基金24Q1重倉股配置分析，24Q1公募加倉前六大行業爲有色金屬(+1.86%)、通信(+1.15%)、家用電器(+0.96%)、公用事業(+0.81%)、電力設備(+0.70%)、銀行(+0.52%)，銀行、石油石化、交通運輸、公用事業、煤炭超配比例環比上升全行業前5，24Q1持倉板塊相對23Q4更加側重於高股息板塊上。
行業配置：上游有色倉位回升明顯，醫藥消費下降
1、上游原料：上游原料板塊總體大幅上升，有色、石油石化、煤炭佔比環比上升，有色到達歷史最高位;
2、中游製造：電力設備、通信配比上行，機械設備、電子、國防軍工配比下行;
3、下游消費：家用電器、輕工製造、汽車貢獻上游主要增量，醫藥生物配比下行顯著;
4、金融房建：除銀行外，房地產、建築裝飾、非銀金融佔比環比皆下降，非銀金融到達歷史最低位;
5、支持服務：除計算機配比顯著下降外，其餘行業增配。
行業超低配與重倉股梳理：紅利資源超配比例提升大，重倉佔比增多
行業超低配：銀行、石油石化、交通運輸、公用事業、煤炭超配比例環比上升全行業前5，食品飲料超配比例全行業第一。以萬得全A配置比例爲基準，銀行超配增加4.04%，領先全行業；石油石化在24Q1超配比例由-2.89%變化至-0.52%，較明顯增長;交通運輸超配比例至-0.64%，環比變化+1.23pcts；公用事業超配環比擴大1.16pcts；煤炭超配環比擴大0.92pcts。醫藥生物、電子、計算機、機械設備、國防軍工超配比例負向變化領先。
重倉股：在基金重倉前500公司中，24Q1公用事業、石油石化、商貿零售、美容護理、建築裝飾和鋼鐵公司排名上升率較高，而醫藥生物個股進入重倉前500個數環比增加最多，達10只。從重倉股前500公司來看，醫藥生物、電子、電力設備公司數量分別爲77、54和37家，位列前三，且排名上升率分別爲53.25%、51.85%和54.05%。從持股集中度來看，24Q1重倉股前50、前100合計佔比分別爲45.48%、59.58%；23Q4重倉股前50、前100合計佔比分別爲38.99%、51.97%，持股集中度回升。
風險提示：1)基金季報僅披露前十大重倉股，環比對比或有誤差；2)主被動調倉測算按照最新一期持倉爲基準推算，與上一期或有誤差。