智通財經APP注意到，倫敦金屬交易所(LME)的鋁和鎳價格飆升，原因是交易員對美國和英國的新制裁措施做出了迴應。美國和英國的制裁措施禁止交付上週五之後生產的任何俄羅斯鋁和鎳。
當地時間4月12日，美國和英國宣佈對俄羅斯實施新的交易限制，此次針對的是俄羅斯生產的鋁、銅、鎳這三種金屬。新規禁止倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）接收俄羅斯生產的上述金屬。相關措施從13日起生效，但此日期前生產的相關產品不受影響。
新的限制措施旨在遏制爲俄羅斯政府提供資金的能力，這給金屬市場注入了重大的不確定性。在俄烏衝突之後，金屬市場已經被重塑。
鋁價漲幅最高達9.4%，爲目前這種合約形式於1987年推出以來的最大漲幅，鎳價漲幅最高達8.8%。這表明，交易員們認爲，最大的金屬生產國之一退出市場將推高這兩種金屬的價格。
上海東吳九盈投資管理有限公司的交易和研究主管Jia Zheng表示，“人們擔心制裁將減少俄羅斯對西方市場的產品流入。在現有的看漲背景下，任何刺激措施都將被放大。”
不過，也有人擔心，大量俄羅斯舊金屬(仍被允許使用)可能被傾銷到LME。
LME的許多交易商和經紀商周末都在研究制裁對市場的影響。這一消息發佈的時機恰逢全球銅業在智利舉行年度CESCO週會議前夕，這也讓業界人士在前往聖地亞哥時，在參會的人羣中引發了熱烈的討論。
這些場景很熟悉——在經歷了2022年3月幾乎摧毀LME的鎳空頭擠壓和2018年對聯合鋁業國際公司(United Co Rusal International PJSC)造成嚴重破壞的一段時間後，金屬交易員已經習慣了劇烈的波動和漫長的週末。
但交易員和高管們表示，新的限制措施最終不太可能產生像這兩起事件那樣巨大的影響。
俄羅斯兩大金屬巨頭俄羅斯鋁業(Rusal)和諾里爾斯克鎳業公司(MMC Norilsk Nickel PJSC)與西方金融體系的關聯已遠低於衝突前，過去兩年，該行業一直在爲可能面臨的制裁做準備。
儘管如此，俄羅斯仍是一個重要的生產國，佔全球鎳供應量的6%、鋁供應量的5%和銅供應量的4%。它在倫敦金屬交易所的作用甚至更爲重要——以鎳爲例，諾鎳長期以來一直是最大的精煉金屬供應商，而精煉金屬是唯一可交付給倫敦金屬交易所的金屬。
自從鎳供不應求以來，倫敦金屬交易所制定了銅價和鋁價的單日漲幅限制，銅價和鋁價的單日漲幅不得超過12%，鎳價的單日漲幅限制爲15%。
中東敵對行動的升級也可能引發動盪。
Marex Group駐倫敦的經紀人Alastair Munro表示:“就價格而言，人們的自然偏好將會更高。”“但與此相反，看看是否有基金或交易員因波動性加劇而不得不減少頭寸，這將是一件有趣的事情。”
劃分市場
制裁針對的是4月13日以後生產的俄羅斯金屬供應，將市場分爲三類：俄羅斯新金屬(目前已被禁止向LME交付)；4月13日以前生產的舊俄羅斯金屬；以及非俄羅斯金屬。
LME上週六證實，“舊”俄羅斯金屬可以繼續交付，但該交易所表示，將需要證據證明這些金屬沒有違反制裁規定，並將逐案批准交付。
LME的做法實際上只是在執行美國和英國上週五施加的限制。
但這可能會重新引發一場辯論，即是否應該完全禁止俄羅斯金屬，以保護該交易所作爲全球基準價格所在地的地位——如果繼續允許俄羅斯供應，LME的價格很可能越來越成爲“老”俄羅斯金屬的價格。
俄羅斯佔LME鋁庫存的90%以上
截至3月底，俄羅斯金屬已佔LME鋁庫存的91%，銅庫存的62%和鎳庫存的36%。交易員們現在預計，將有一波原本存放在LME系統之外的俄羅斯原材料交割。由於LME所有者擔心未來可能出現的限制，這些俄羅斯原材料現在可能被傾銷到LME交易所。
在鋁市場，據估計，LME系統之外持有的俄羅斯金屬數量從幾十萬噸到多達100萬噸不等。
倫敦金屬交易所在上週六的通知中承認，制裁帶來的不確定性意味着，“相對大量的”俄羅斯金屬供應可能湧入該交易所。
供應限制
俄羅斯的一波供應可能會壓低現貨價格，使其相對於遠期合約價格走低——這種情況被稱爲期貨溢價，通常表明市場供應充足。銅、鋁和鎳的期貨價格已經處於歷史高位，部分原因是俄羅斯金屬在該交易所的份額越來越大，只有少數消費者、交易商和經紀商願意接觸。
就LME而言，它曾考慮在2022年禁止進口俄羅斯金屬，但最終決定不這麼做，理由是俄羅斯金屬仍在實物市場上消費，該交易所不應該在制裁要求之外採取行動。
上週六，該公司表示將繼續評估這一頭寸，但強調交易商在1月、2月和3月繼續從LME倉庫接收俄羅斯鋁。
週五宣佈的新規定還包括一項條款，該條款將使交易商更容易接收俄羅斯舊金屬。儘管英國去年12月宣佈的金屬製裁措施最初禁止英國人要求從LME交付俄羅斯金屬，但英國政府現在已取消了這一限制，只要這些金屬在4月13日之前已進入該交易所的系統。
