智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，結合當前A股市場整體估值不高，滬深300前向市盈率爲10.1倍，依然明顯低於12.6倍的歷史均值水平，橫向及縱向對比仍具備較好投資吸引力，市場下行風險有限，隨着資本市場改革驅動企業更加重視中長期股東回報，以及國內基本面逐步企穩改善，市場中期機會仍然大於風險。
行業配置方面，關注基本面邊際改善領域。1)受益於國內產業政策支持、產業趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通信等TMT相關行業。2)溫和復甦環境下率先實現供給側出清的行業，例如部分資源類行業、具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關行業。
向前看，中金認爲，A股進入關鍵窗口期，一季度經濟數據在本週即將陸續披露，市場較爲關注增長趨勢；A股上市公司的一季報自4月中下旬也將密集披露，對於投資者尋找2024年基本面修復的主線有較強的指示意義；4月中下旬可能召開的中共中央政治局會議往往會結合一季度經濟形勢部署後續工作任務。
上週國務院印發資本市場頂層設計，是資本市場第三個“國九條”，新“國九條”重點圍繞嚴把上市關、嚴格持續監管、加大退市監管力度等舉措展開，市場較爲關注“強化現金分紅監管”、“對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示”等方面。過去兩次“國九條”均對資本市場後續的制度優化產生了深遠影響，對應市場在長週期的表現也相對積極，中金認爲本次改革有助於增強資本市場內生穩定性，對市場中長期表現有積極影響。
中金主要觀點如下：
指數震盪回調，成交有所回落
上週國內陸續發佈3月經濟金融數據，3月CPI同比、信貸社融數據整體環比趨弱、高基數效應下進出口數據轉負，市場對房地產信託環境較爲關注；海外方面，美國3月通脹數據超預期，降息預期進一步推遲，美元指數、美債利率大幅上行，地緣衝突擔憂下黃金巨幅波動。
受內外部因素共同影響，上週A股震盪回調，上證指數下跌1.6%，上週日均成交額縮量至8400億元；北向資金淨流出約115億元。風格層面，偏大盤藍籌的滬深300下跌2.6%，偏小盤的中證1000、中證2000分別下跌3.0%、3.7%，偏成長風格的創業板指下跌4.2%，紅利指數逆勢上漲1.2%。行業層面，公用事業、煤炭、有色金屬收漲；房地產、農林牧漁、非銀金融等行業跌幅居前。
內外因素擾動無礙行情修復，關注業績向好領域
中金指出，4月以來市場整體表現震盪回調，較前期有所趨緩，結構上資源板塊和公用事業領漲，高股息板塊表現偏強，其餘行業則表現平淡，背後仍主要反映投資者對經濟基本面修復預期的邊際變化。相比於前期相對偏強的經濟數據，近期公佈的3月通脹、出口較前期改善幅度有所回落，新增信貸和社融均相比2023年同期回落，疊加海外美聯儲降息放緩、地緣衝突升級，市場在經歷前期反彈後面臨的阻力有所加大，事件性因素也導致風險偏好階段性回落。
配置方面，有科技進步預期驅動及新質生產力相關政策催化下的TMT領域仍有望有相對錶現；外部因素及供給出清帶來上游資源品行業機遇，關注黃金、石油石化、有色金屬等資源板塊；高股息板塊需要注意邏輯變化，關注重心需要轉向分紅比例和意願有望提升企業。
近期關注以下進展：
1)3月物價、金融及進出口數據出爐。3月CPI同比由0.7%降至0.1%，降幅略超市場預期，春節因素消退後消費價格重新回落;PPI同比降幅由2.7%擴大至2.8%，工業品價格走勢分化，黑色品種價格承壓而有色價格上漲。金融數據方面，實體融資需求仍偏低，3月新增社融4.87萬億元，同比少增5142億元;新增信貸3.09萬億元，相比去年同期少增8000億元;3月M2同比增長8.3%，M1同比增長1.1%。貿易數據方面，受高基數效應影響，3月以美元計價出口同比下降7.5%，前值爲7.1%;進口同比下降1%，前值爲3.5%。
2)國務院總理李強會見美國財政部長耶倫。李強表示，希望美方與中方一道，堅持公平競爭、開放合作的市場經濟基本準則，不把經貿問題泛政治化、泛安全化。要以市場眼光和全球視野，從經濟規律出發，客觀、辯證看待產能問題。中國的新能源產業發展，將對全球綠色低碳轉型做出重要貢獻。
3)資本市場新“國九條”發佈。4月12日，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，繼2004年、2014年後，時隔10年國務院國務院發佈的第三個資本市場“國九條”。《意見》充分體現強監管、防風險、促高質量發展的主線，並分階段提出了未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發展目標。隨即證監會就發行監管、上市公司監管、證券公司監管、交易監管、退市監管等6方面規則徵求意見，推動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施。滬深北證券交易同步就多項具體業務規則向社會公開徵求意見，涉及提高上市條件、規範減持、約束分紅不達標、嚴格退市標準等方面。
4)滬深交易所調整滬深港通交易信息披露機制。包括不再披露滬深股通實時買入交易金額、賣出交易金額和交易總額;滬深股通當日額度餘額顯示變化等。港交所調整對滬深股通盤中交易信息的實時披露，預計一個月後實施，其他交易信息的披露調整，預計第一階段完成三個月後實施。
5)上市公司年報集中披露。截至4月13日，A股共有1622家上市公司披露年度報告，已披露公司收入同比增長1.2%，歸母淨利潤同比增長-1.2%。4月爲上市公司年報及一季報密集披露期，繼續關注經濟環境在上市公司基本面反映。
6)海外地緣方面，美國3月份CPI同比增速升至3.5%，核心CPI同比增長持平3.8%，兩者季調後環比增速均爲0.4%，市場降息預期繼續收斂，美債利率、美元指數走高。儘管降息預期逐步降低，但在美國財政狀況和地緣局勢推動下，黃金錶現仍相對優異。中東地區地緣形勢週末受到廣泛關注，也需關注後續可能的對全球金融市場的衝擊。
關注基本面邊際改善領域
1)受益於國內產業政策支持、產業趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通信等TMT相關行業。2)溫和復甦環境下率先實現供給側出清的行業，例如部分資源類行業、具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關行業。
近期關注
1)國內經濟數據；2)穩增長政策進展以及落實效果；3)海外宏觀政策和地緣局勢。