智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，國有四大行披露匯金本輪增持實施情況，增持期間四大行表現樂觀。一季度社融數據顯示，上市銀行擴表節奏穩健，信用需求仍待提升。投資者近期關注1季度銀行板塊業績和地產信用風險變化，預計今年上市銀行業績增長呈現低水位下的前低後高節奏。年度策略中提出的三條遞進主線，基於經濟復甦的節奏和宏觀金融的表現，當前仍在演繹第一條主線，即預計短期市場風格仍偏好分紅策略。
中信證券主要觀點如下：
匯金增持利好大行市場表現。
2023年10月11日，中央匯金開始第6輪增持國有四大行股份，截止2024年4月12日，本輪增持期內分別增持工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行A股2.87億/0.71億/4.01億/3.30億股，合計增持10.90億股，增持比例分別爲0.08%/0.03%/0.11%/0.11%。按照區間均價測算合計增持金額接近48億元。
1)歷史上增持間隔差異較大，曾出現連續增持。歷史上6輪增持間隔不固定，最快爲連續增持，即發佈上一輪增持實施計劃後開啓下一輪增持公告(2012年10月)，最長間隔則接近10年。
2)本輪增持較以往力度強、節奏快。中央匯金歷史上共6輪增持國有四大行股份，前5輪分別增持4.91億/0.51億/9.66億/8.51億/5.79億股，均低於本輪增持股份數，且增持時間短於前幾輪。
3)增持期間國有大行兼具絕對及相對收益。2023年10月11日至今，國有四大行股價漲幅均超過12%，中國銀行漲幅超過20%，同期銀行(中信)指數及滬深300分別+4.5%/-5.0%。
銀行一季度資產投放前瞻：擴表審慎，對公發力。一季度社融及金融數據對於上市銀行擴表節奏具有指引效果。
1)規模：社融及信貸開始向過去五年均值靠攏。2024年一季度社融/人民幣貸款分別較去年同期少增1.61萬億/1.58萬億，較過去5年均值則分別多增1.61萬億/1.01萬億，預計全年節奏較去年更加均衡。
2)結構：對公景氣，零售企穩。2024年一季度企事業單位貸款同比少增幅度爲13.6%，居民信貸少增幅度爲22.2%，企事業/居民信貸增量較5年均值則分別+21.6%/-22.2%，反映當前信貸仍以對公驅動爲主。然而，居民中長貸有企穩信號，一季度居民中長貸增量雖然仍低於5年均值26.5%，但爲2022年二季度以來最高，同比亦多增308億，對應提前還貸緩解及地產總銷售企穩。
3)政府債發行節奏較慢，關注後續財政發力情況。2024年一季度政府債融資同比少增4693億，較過去5年均值亦僅增長412億，政府債發行相對審慎。銀行債券配置盤以利率債爲主，隱含債券配置增量相對平穩。建議後續關注特別國債落地及地方政府債發行提速，或對社融及銀行擴表有支撐作用。
風險因素：
宏觀經濟增速大幅下行;銀行資產質量超預期惡化;監管與行業政策超預期變化;區域經濟景氣下行;各公司發展戰略執行不及預期。