智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，內外多因素交織影響，1-2月醫藥製造業收入利潤小幅下降但運營好轉。該行認爲，基於一季度業績增長和二季度趨勢的選股。①商業化能力突出的轉型藥企和Biotech龍頭收入增長有望符合預期。②零售終端的部分中藥OTC龍頭和藥店預計業績保持穩健。③業績穩健、估值適中的其他細分領域龍頭。④暫無利潤指標參考。
國泰君安觀點如下：
內外多因素交織影響，1-2月醫藥製造業收入利潤小幅下降但運營好轉。
根據國家統計局數據，1-2月醫藥製造業營業收入累計值3808.7億元，同比下降4.8%；營業成本2327.1億元，同比下降5.9%；利潤總額545.2億元，同比下降4.4%。銷售費用同比下降5.9%，和營業成本趨勢一樣較收入降幅更大，但管理費用相對剛性仍增長2.3%。2月末存貨5349.3億元，2020年以來首次出現存貨同比下降，2月末應收賬款6145.6億元，同比微增1.4%，增幅小於收入增長，整體運營質量有好轉。
從月度診療數據看，一季度的3月份有高基數效應。
受疫情影響2023年單月基數波動較大：2023年1-2月，全國醫療衛生機構總診療人次9.6億人次,同比下降7.8%，而2023年3月份，全國診療人次6.3億，同比提高13.6%，環比提高27.8%，主要源於受疫情影響的部分常規診療的滯後釋放。因此2024年一季度單月看，3月增速面臨較1-2月更高的基數從而預計表觀放緩。
上市公司Q1業績前瞻：較年初預期變化較明顯。
和年初市場相比，一季度有兩個重要的變化：1、院內市場環境收緊影響超出市場年初預期，既影響一季度院內處方藥/手術耗材/IVD/醫療設備等品類的業績預期，也推動市場進一步下調相關品類全年預期。其中增長韌性最強的是創新藥，預計重點品種基本都能夠符合預期，考慮滲透率低+收入本身處於爬坡期+終端使用和支付政策正處於優化階段，全年創新藥商業化完成度仍可期；2、呼吸道疾病高發超出市場年初預期，受疫情需求拉動2023年1-2月社零總額中西藥品增速19.3%爲歷史高點，但2024年1-2月在此高基數上仍小幅增長2%，並未出現年初預期的下滑，相關中藥感冒/滋補品類、零售藥店預計收入增長好於年初預期。