智通財經APP獲悉，3月29日，易方達旗下王牌基金經理張坤在管的4只基金披露2023年年報。張坤在年報中表示，隨着中國經濟進入高質量增長階段，投資上市公司的框架保持穩定的同時，在某些具體的方面需採用更加嚴格的標準。在粗放增長年代時常出現的“大力出奇跡”和“烏雞變鳳凰”將更難複製，企業的經營需要更加精細化，需要用更加嚴格和細緻的標準去評估投資標的。
目前，張坤在管4只公募基金，分別是易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選。
其中規模最大的產品是易方達藍籌精選，截至2023年四季度末，基金資產淨值爲417.38億元。因而該基金的持股操作極具代表性。由於前十重倉股已在2023年四季報中做過披露，因此此次年報的看點落在2023年報披露的隱形重倉股。
具體來看，該基金第11-20位的隱形重倉股分別是山西汾酒(600809.SH)、藥明康德(603259.SH)、百勝中國(09987)、李寧(02331)、鉅子生物(02367)、新秀麗(01910)、泰格醫藥(03347)、L'OCCITANE(00973)、同仁堂國藥(03613)、華潤萬象生活(01209)。
值得一提的是，上述10只個股中，有6只爲此次新進標的，其中包括藥明康德、新秀麗、泰格醫藥、L'OCCITANE、同仁堂國藥、華潤萬象生活，所佔基金淨值比例分別爲3.99%、1.02%、0.55%、0.28%、0.27%、0.11%。
張坤認爲，公司治理層面上，在粗放增長的年代，增長可以解決很多問題。但在高質量增長的年代，低效的增長已經沒有意義，期待管理層能夠更加精細地配置公司的資本，更加審慎地評估投資新業務和幫股東加碼老業務之間的機會成本差異，分紅和回購註銷的重要性顯著增加。如果管理層的能力不佳，就可能變相的浪費股東的資本。作爲投資者，需要仔細評估管理層回報股東的能力和意願。資本市場是放大器，不論是正面還是反面都會放大出來，隨着時間推移，放大的效應是會不斷增加的。
其次，在公司估值方面，張坤認爲，在高質量發展的年代，公司持續高速增長的基礎概率在降低。除非公司處在顯著的產業趨勢並擁有罕見的競爭力(但這樣的明星公司往往已有極高的估值)，否則不宜高估自己判斷非共識的持續高成長的能力。
企業的商業模式上，張坤指出，在高質量增長年代，企業獨特且難以快速模仿的“特質”更加重要。企業所有的利潤和損失都來自歷史上的所有決策，有時一些極爲重要的決策甚至來自遙遠的過去，也許當初做決策的管理層早已不在公司任職，但這個決策依然在持續發揮着重要的作用。甚至在通常意義上快速變化的科技行業，企業也在變得長壽，全球前20大市值的科技企業中，最年輕的是2004年成立的Meta，那些看起來“年邁”的巨頭依然保持着輕盈，全球市值前兩位的公司都是70年代成立的。
他續指，在增量顯著的時代，企業的一個新的戰略決策有可能讓企業快速上一個大臺階；而在增量有限的時代，一個新戰略決策的邊際作用難以避免的下降。而當真正顯著的增量趨勢來臨時，比如AI(人工智能)，所有企業都全力以赴時，其擁有的資源將會成爲勝負手之一。這輪AI革命中，科技巨頭依然在引領，其快速構建的最強基礎設施、招募的全球最優秀人才成爲重要的條件，而它們能夠持續產生現金流的利基業務則是這一切的前提。同時，這也增加了企業經營中的容錯性。