智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，作爲新質生產力的重要抓手，eVTOL有望助力我國民航飛機制造業“彎道超車”，憑藉我國鋰電產業鏈深厚優勢，完美復刻中國新能源汽車產業鏈的成功模式。相關標的：主機廠&整機：億航智能(EH.US)、萬豐奧威(002085.SZ)、縱橫股份(688070.SH)、中直股份(600038.SH)、威海廣泰(002111.SZ)，電機電控：臥龍電驅(600580.SH)、方正電機(002196.SZ)、巨一科技(688162.SH)。
中泰證券觀點如下：
“低空經濟”政策拐點已至，代表新質生產力發展方向
1)低空經濟是以低空飛行器爲載體，輻射延伸出的新興經濟。低空經濟產業具備創新性、高質量、規模大等特徵，符合國家提出新質生產力的發展方向。電動垂直起降飛行器(eVTOL)由於其具有對起飛場景要求低、綠色化、低功耗、噪聲小等優勢，有望成爲低空場景的主要飛行器。
2)飛行器的管控政策主要着力點爲空域管制、飛行器適航審批管制、執照管理等三方面。目前eVTOL作爲新型飛行器，在國內目前仍按照“一事一議”原則審批，而億航EH216-S飛行器成爲全球首個適航取證的飛行器，具有風向標意義。該行認爲隨着審批成熟，獲證週期、成本均會有不同程度下降。覆盤海內外飛行器產業發展脈絡，政策監管普遍是由緊至松。
3)對比2010年、2015年、和當下三個時間節點，政策變革路徑逐步清晰2010年：政策起步。中央軍委、國務院聯合下發《關於深化低空空域管理體制改革的意見》的通知，建立低空空域管理初步思路。
2015年：政策趨嚴。無人機“黑飛”盛行，相應監管缺位導致空域隱患增加。2015-2017年密集出臺了多項對於空域管理、無人機使用的相關規定和細則。
當下：立法完善，政策偏向鼓勵。2023年12月21日，國家空管委組織制定了《國家空域基礎分類方法》，劃定了屬於eVTOL等飛行器合法飛行的空域。隨後，我國第一部航空器行政法規《無人駕駛航空器飛行暫行管理條例》於2024年1月1日正式生效，標誌着飛行器的使用進入“有法可依”時代。在此背景下，低空經濟首次被寫入政府工作報告，2024年多省市密集出臺相關產業政策。
低空飛行器性能大幅優化，技術拐點已現
1)飛行器構型更爲先進。先進的飛行器構型能夠大大提升飛行器的能效比。2015年左右，飛行器構型普遍以固定翼、多旋翼設計爲主，整體能效比偏低。而當下，eVTOL主流構型包含傾轉翼、半傾轉翼、複合翼等新結構，該構型的飛行器能效比顯著提升。技術難度上，傾轉翼>複合翼>多旋翼。
2)飛行器電池能力顯著提升。2015年左右，飛行器普遍鋰電池能量密度僅爲150wh/kg，對應飛行時長僅爲十五分鐘左右;受益於電芯能量密度提升及先進封裝技術發展，目前航空鋰電池能量密度可達到300wh/kg，而寧德時代、NASA發佈的新型電池技術(凝聚態、固態電池)有望達到500wh/kg。強勁的電池系統是長航時飛行的有力保障。
3)飛行器動力系統顯著升級。2015年飛行器的動力系統多爲燃油系統;而電推進系統不成熟，功率密度僅約4-5kw/kg。當下時點，飛行器系統功率密度已經可達到10kw/kg;而實驗室階段的高功率電機、超導電機有望持續提升電推進系統的功率密度。高效的動力系統有望延長飛行器航時、航程，並實現對傳統燃油系統的替代。
政策與技術雙重拐點疊加，低空經濟有望迎來產業爆發期
1)我國具備發展低空經濟的必要性。作爲新質生產力的重要抓手，eVTOL有望助力我國民航飛機制造業“彎道超車”，憑藉我國鋰電產業鏈深厚優勢，完美復刻中國新能源汽車產業鏈的成功模式。
2)eVTOL具備顯著的成本挖潛能力。eVTOL具有耗電量小、運維成本低等顯著優勢，預計批量化生產後BOM成本有望進一步下降。該行認爲eVTOL有望從城市空中出行場景率先放量，以一條深圳—珠海的典型航線測算，eVTOL航線資本回收期僅爲1.99年。
3)2030年低空經濟產業規模預計達2萬億元。根據中國政府網，截止2023年底，我國低空經濟規模達到5000億元;到2030年，低空經濟市場規模有望達2萬億元。對應eVTOL需求高增，根據Lilium預測，2035年中國eVTOL數量可達到10500架。
風險提示：低空經濟及eVTOL行業發展不及預期;eVTOL商業化進程不及預期;下游落地場景拓展不及預期;行業規模測算偏差風險; 政策支持力度減弱帶來的風險;研報使用的信息存在更新不及時風險。