智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，Kimi“鮎魚效應”，大模型從“春秋”加速進入“戰國”時代；但最終亦無法統一，大模型中長期預計趨同於公有云市場；預計2024年少數AI應用有望形成閉環，25年有望全面出現。25年可能的進一步下降的觀察因素，比如模型應用的速度在全面加快，推理算力需求快速增長，有望加速國產推理卡推向市場。
國內長文本能力打開有望利好文字類AI應用。繞不開的通用場景如辦公，垂直場景重申看好金融，建議關注：
辦公軟件：金山辦公(688111.SH)、福昕軟件(688095.SH)
多模態：萬興科技(300624.SZ)、美圖公司(01357)(與海外團隊聯合覆蓋)、虹軟科技(688088.SH)、光雲科技(688365.SH)
金融、法律：同花順(300033.SZ)、頂點軟件(603383.SH)、恆生電子(600570.SH)、新致軟件(688590.SH)、金證股份(600446.SH)、通達海(301378.SZ)
B端應用：金蝶國際(00268)、泛微網絡(603039.SH)、用友網絡(600588.SH)、致遠互聯(688369.SH)、鼎捷軟件(300378.SZ)、漢得信息(300170.SZ)
算力：華爲鏈+國產AI芯片四小龍，關注阿里雲、字節雲產業鏈標的
天風證券主要觀點如下：
Kimi“鮎魚效應”，大模型從“春秋”加速進入“戰國”時代
Scalinglaw下，大模型所需的資金、人才兩大門檻正在持續提升。該行認爲，Kimi的曝光進一步加速了大模型的迭代，或進一步加速門檻提升，資金、人才有望加速向頭部集中。過去一段時間，從阿里通義千問到階躍星辰，多家廠商紛紛發佈新的大規模迭代，中國大模型領域的千萬長文本(阿里通義千問)、萬億參數(階躍星辰)都已經出現。
但最終亦無法統一，大模型中長期預計趨同於公有云市場
中期來看，預計大模型在部分的技術曲線最終趨平比如長文本。最終跑出的大模型廠商之間，大模型能力差異化有限。如同公有云廠商IaaS成本收費持續下降(這一幕持續發生在過去十年)，大模型的Tokens費用有望持續下降(推理側規模效應Batchsize，新架構的出現如Mamba)。從中長期看，大模型市場格局可能會趨同於公有云市場，即頭部幾家領先廠商佔據主導地位。
預計2024年少數AI應用有望形成閉環，25年有望全面出現
1)供給端，靜態看：從調用微軟Azure、OpenAI到國產大模型，預計Tokens綜合成本較主流大模型廠商有所下降(這背後，是國產大模型的快速提升，如月之暗面在某些單點能力和場景探索上已經在領先)，而制約國內AI應用之發展的，關鍵之一是成本。
2)供給端，動態看：如上所述，考慮到大模型廠商爲爭取份額而降價，長期來看大模型價格有望持續下降。
3)需求端：依據問卷調研，Kimi引發用戶習慣逐步形成，同時在某些特定場景下也形成了用戶的核心需求(如金融)，其黏性很高(並不是營銷導流的一次性熱潮)。
風險提示：國內大模型效果提升不及預期、國產算力供應不及預期、樣本偏差值風險；樣本代表性風險。