智通財經獲悉，摩根士丹利維持中國宏橋(01378)“增持”評級，並給予目標價8.8港元。大摩表示，中國宏橋23財年淨利潤同比增長32%，達到115億元人民幣，超出預期。大摩預計，在鋁和氧化鋁部門的強勁盈利貢獻的支持下，該公司將繼續在24財年實現強勁的盈利。
中國宏橋此前宣佈，23財年淨利潤同比增長32%，達到115億元人民幣，超出大摩的預期;2023財年下半年淨利潤同比增長952%，環比增長267%，至90億元人民幣。較好的業績得益於鋁業務帶來的更高利潤率，以及氧化鋁業務在價格上漲的情況下帶來的更好利潤。大摩指出，業績反映了匯兌損失減少約7億元人民幣，合資企業的收入貢獻增加約11億元人民幣，以及有效的生產成本控制，這有助於盈利。
摩根士丹利在研報中指出中國宏橋業績主要有以下亮點:
更高的銷量有助於提高營收。中國宏橋報告稱，在23財年，鋁、氧化鋁和鋁製品銷量同比增長5%、25%和5%，分別達到550萬噸、1040萬噸和60萬噸。
鋁業務對利潤率的貢獻更大。23財年的總體GPM同比擴大至16%。鋁部門的GPM在23財年上升至17%，而22財年爲13.5%。成本控制的效率將鋁的總生產成本限制在13900元人民幣/噸(不含增值稅)，這意味着2023財年下半年的毛利潤約爲3000元人民幣/噸。
氧化鋁業務的盈利貢獻也有所改善。在氧化鋁價格上漲的推動下，23財年每噸毛利潤平均爲300元人民幣，23年下半年利潤率有所提高。
資產負債表健康，23財年淨負債率降至34%，而22財年爲39%。