智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，在乘用車方面，目前汽車終端需求存在一定觀望情緒，但國務院“以舊換新”政策明確提出國補，預期支撐乘用車板塊行情延續。重點關注接下來的一季報行情，以及未來4月份北京車展。在商用車方面，“以舊換新”政策料將釋放部分重卡置換需求，建議關注3月重卡需求旺季。2月天然氣重卡銷量超預期，3月滲透率有望突破40%，或成全年重要結構性機會。
此外，在零部件方面，當前人形機器人及低空經濟等成長性板塊關注度較高。低空經濟的產業進程趨勢類似21年的機器人，後續繼續關注成長方向，包括長坡厚雪機器人賽道+低空經濟及一季報高增標的。
中信建投證券主要觀點如下：
以舊換新政策預期持續，低空經濟蓄力成長
乘用車：3月11日到17日乘用車上險34.1萬輛，新能源滲透率47%。目前汽車終端需求存在一定觀望情緒，但國務院發佈《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，明確提出有國補，預期支撐乘用車板塊行情延續。重點關注接下來的一季報行情，以及未來4月份北京車展，當前時點仍屬做多窗口期。
商用車：《以舊換新方案》提出加快淘汰國三及以下排放標準營運類柴油貨車，後續料將釋放部分重卡置換需求，建議關注3月重卡需求旺季。2月份天然氣重卡銷量超預期，終端實銷9592輛，環比+50.6%，同比+48.5%，預計3月份燃氣重卡滲透率有望突破40%，或成全年重要結構性機會。
零部件：當前人形機器人及低空經濟等成長性板塊關注度較高。英偉達GTC大會未形成新催化劑，重點關注人形機器人產業鏈節奏，一季報或爲產業鏈標的最後配置窗口期。一季報逐步披露中，板塊延續前期反彈態勢，估值仍處於合理區間。低空經濟的產業進程趨勢類似21年的機器人，後續繼續關注成長方向，包括長坡厚雪機器人賽道+低空經濟及一季報高增標的。
政策：國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，有望提振乘用車內需
事件：3月13日，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。《方案》在總體要求中提出到2027年，報廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%。相關政策細則包括：
汽車以舊換新：組織開展全國汽車以舊換新促銷活動，鼓勵汽車生產、銷售企業開展促銷活動，並引導行業有序競爭。因地制宜優化汽車限購措施，推進汽車使用全生命週期管理信息交互系統建設。
強化產品技術標準提升：聚焦汽車等大宗消費品，加快安全、健康、性能、環保、檢測等標準升級。
加大財政政策支持力度：堅持中央財政和地方政府聯動支持消費品以舊換新，通過中央財政安排的節能減排補助資金支持符合條件的汽車以舊換新。
優化金融支持：鼓勵銀行機構適當降低乘用車貸款首付比例
後續乘用車需求怎麼看：隨着政策細則落地，以及前期降價動作逐步完成，前期被降價和政策預期壓制的需求有望逐步釋放。
彈性怎麼看：中信建投證券認爲方向比具體金額更重要。預計2024年國內上險增速1%，出口增速20%，批發增速7%。預計每年更新置換在700萬輛左右；當前現狀不變情況下，只要能拉動10%增加70萬輛，預計國內批發同比+10%。
短期：當前國內渠道庫存合理偏低，出口強勢持續貢獻增量
截至2024年1月底，我國乘用車渠道庫存約264萬輛，1月庫銷比爲1.5個月，處於1-2個月合理偏低水平。
出口增量進一步強化汽車總量韌性。中汽協口徑下，2月汽車出口37.7萬輛，環比-14.9%，同比+14.7%；1-2月汽車累計出口82.2萬輛，同比+30.5%。相比2022年、2023年前兩月出口數(41.2萬輛、63.0萬輛)，今年出口繼續維持強勢。預計2024年全年出口增速20%以上，達500萬輛，符合此前高增預期。
中長期：國內人均汽車保有量具備廣闊提升空間人均汽車保有量與人均GDP高度相關
2002-2022年，國內人均GDP從9506元提升至85698元(約9倍)，千人汽車保有量從16輛提升至221輛(約14倍)，可見經濟發展有助於推動汽車保有量水平提升。2022年美國、日本人均GDP分別約7.64、3.38萬美元，千人汽車保有量分別爲837、629輛。
風險提示：
1、行業景氣不及預期。2020年以來，汽車消費需求增長明顯，新能源車滲透率快速提升。隨着未來新能源扶持政策退坡，行業景氣度或存在波動。
2、行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內整車廠商和零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或將加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。
3、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。