智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，2024年煤炭長協方案量價整體維持穩定，基準價預計仍將維持672元/噸，動力煤長協價格繼續保持窄幅波動。展望2024年，動力煤供需將回到緊平衡，2025年或有存在較小缺口，在保供穩價政策支持下，預計2024年動力煤現貨價格有支撐，或將在高位延續震盪。2024年動力煤價格在供需面上或得到一定支撐，同時多數煤企重視現金分紅回饋投資者，動力煤相關公司迎來較好投資機會。
建議關注：
(1)板塊龍頭，如：中國神華(01088)、陝西煤業(601225.SH)等。
(2)具有高股息和高分紅特徵的公司，如：兗礦能源(01171)、山煤國際(600546.SH)等。
(3)市淨率和市盈率均較低的公司，如：中煤能源(01898)、昊華能源(601101.SH)等。
華福證券主要觀點如下：
煤炭增產動能出現明顯減弱跡象，預計未來增量有限
(1)2023年原煤及動力煤產量增速已明顯放緩，累計產量同比增速分別爲3.62%和1.87%。(2)晉陝蒙新四大產區的原煤產量同比增速均大幅回落，或已預示產量天花板將近。(3)煤炭開採和洗選業固定資產投資額增速回落，煤礦新批覆的產能比較有限，煤礦開採的產能利用率或已觸頂。
發電量持續增長，火電仍是主體，電力行業用煤有望企穩增長
在我國經濟持續恢復向好的背景下，預計全社會用電量在2024-2025年分別達到9.6和10萬億千瓦時，同比增加4.08%和4.17%，發電量跟隨經濟發展和用電需要同步增長。新能源發電前景廣闊，但在替代火電過程中還面臨挑戰，火力發電佔比持續緩慢下降，預計2024-2025年電力行業煤炭消耗量分別達到27和27.64億噸。
2023年動力煤過剩收窄，2024年供需或將轉向緊平衡
在供給端，國產動力煤增產空間有限，動力煤進口受煤炭進口關稅恢復影響或有所回落;在需求端，火電仍是發電主體，我國經濟持續恢復向好帶動用電量增長。根據計算結果，華福證券預計2023/2024/2025年的動力煤供需從過剩0.85億噸轉爲緊缺0.31億噸和1.47億噸，2023年動力煤供需仍存在過剩，但過剩幅度收窄，2024年供需回到緊平衡，或存在較小缺口。
2024年長協量價穩定，現貨價格或在高位延續震盪
2024年煤炭長協方案量價整體維持穩定，基準價預計仍將維持672元/噸，動力煤長協價格繼續保持窄幅波動。2023年伴隨基本面繼續過剩並收窄，動力煤現貨價格呈現“V”字形走勢。展望2024年，華福證券認爲，動力煤供需將回到緊平衡，2025年或有存在較小缺口，在保供穩價政策支持下，預計2024年動力煤現貨價格有支撐，或將在高位延續震盪。
風險提示：
(1)經濟增速不及預期；(2)產能建設不及預期；(3)雙碳目標實現進展超預期；(4)煤炭進口數量超預期。