智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，3月19日，GTC大會如期舉行，英偉達CEO黃仁勳發佈最新一代AI芯片架構Blackwell。首款Blackwell芯片GB200採用銅纜連接成爲本次發佈會一大亮點。據LightCounting(LC)發佈的報告，作爲服務器連接以及在解耦合式交換機和路由器中用作互連，高速銅纜的銷售不斷增長。預計從2023年到2027年高速銅纜的年複合增長率爲25%，到2027年，高速銅纜的出貨量預計將達到2,000萬條。該行認爲數據中心建設將拉動高速傳輸電纜及其連接產品需求。
建議關注：立訊精密(002475.SZ)、金信諾(300252.SZ)、鼎通科技(688668.SH)、電連技術(300679.SH)。
華金證券分析如下：
高速銅纜分爲無源銅纜和有源銅纜兩類。
無源銅纜DAC，即直連線纜或直連銅纜是無源線纜。無源DAC有着低成本、低功耗、高可靠性等優點，常用於數據中心同機櫃或相鄰機櫃之間的數據傳輸。其中無源DAC是目前高速線纜市場主流產品。有源銅纜AOC，有源銅纜是無源銅纜的演進，隨着傳輸速率的提升，無源銅纜損耗過大無法滿足互聯長度，有源銅纜應需而出。其原理是在線纜Rx端加入一定能力的線性 Redriver 來提供信號的均衡和整形中繼，延長端到端的傳輸距離。
目前，DAC和AOC主要用於以太網數據通信，DAC由於傳輸距離較短所以一般用於機櫃內設備間的互連;AOC有源光纜的傳輸距離相對長些，可用於機櫃間設備的互連。與有源光纜(AOC)相比，DAC性價比較高，在同等規格下，價格僅爲AOC的1/3至1/4。因此，在短距離網絡互聯場景，AOC應用優勢更高。
數據中心引爆高速線纜需求，複合增長預計達25%。
Dell'Oro Group統計數據顯示，2022年全球數據中心資本支出增長了15%，達到2,410億美元。根據以太網聯盟2022年發佈的RoadMap，以太網在各個領域的應用中，對傳輸速率的要求都在快速提升。特別是雲計算領域的數據中心傳輸速率要求已達到400Gbps，並向800Gbps-1.6Tbps發展。工信部數據顯示，通過統籌佈局數據和算力設施，2022年底全國在用數據中心機架總規模超過650萬標準機架，算力總規模近五年年均增速超過25%。根據LightCounting(LC)發佈的報告，作爲服務器連接以及在解耦合式交換機和路由器中用作互連，高速銅纜的銷售不斷增長。預計從2023年到2027年高速銅纜的年複合增長率爲25%，到2027年，高速銅纜的出貨量預計將達到2,000萬條。即使在當前經濟放緩的情況下，雲計算公司也在優先投資數據中心和AI集羣。數據中心建設將拉動高速傳輸電纜及其連接產品需求。
英偉達GB200發佈，NVLink5.0銅纜電連接。
英偉達在GTC大會上發佈了GB200芯片，該單芯片集成了2個GPU與1個CPU，並主推由36顆 GB200構建的高性能單機櫃產品。連接技術上，英偉達選擇強化電連接技術而非光連接。GB200 NVLink Switch和Spine由72個Blackwell GPU採用NVLink全互連，具有5000根NVLink銅纜(合計長度超2英里)。單機櫃內部採用NVLink5.0銅纜電連接，此方案可減少20kW的計算能耗，銅纜的特點在於成本低、能耗小，但距離近、帶寬小。跨機櫃IB網絡架構採用光模塊連接，將帶動1.6T光模塊使用量。
互聯網是主要場景，海外比國內領先兩代。
海外高速線纜主要以200G/400G爲主，以北美4大數據中心的情況來看，高速銅纜供貨份額上目前的主要供貨商以國外線纜品牌爲主，比如TE，Molex。國內高速線纜主要以50G/100G爲主，少量200G。其中阿里巴巴爲代表的大型數據中心用戶率先在新建基地中快速切入 10G/25G DAC，並迅速規模化;以騰訊爲代表的大型數據中心在>5m 需求的場景中引入了有源銅纜作爲更長距離需求的補充。在25G-NRZ 速率這一代，國內數據中心用戶逐步獲取了高速銅纜相比 AOC 所帶來的紅利，在成本節省、供應效率、鏈路穩定性上顯著提升。
高速線纜國內市場破百億，兆龍互聯立訊精密穩定出貨。
根據新思界產業研究中心發佈的《2023-2028年高速線纜(DAC)行業市場深度調研及投資前景預測分析報告》顯示，目前高速線纜憑藉着性價比優勢在網絡設備互聯、數據傳輸方面佔據着重要地位，市場規模正不斷擴大。2022年國內高速線纜市場規模已突破百億元，行業發展潛力巨大。國內高速線纜企業主要兆龍互聯、立訊精密、易飛揚、金信諾等公司。
立訊精密：連接器向高速電纜拓展延伸。公司在銅纜連接方面已基於自主研發的Optamax™散裝電纜技術，開發了112G PAM4無源銅纜、112G PAM4有源銅纜，通過Optamax™超低損耗高速裸線以符合MSA標準的paddle card和cage技術，將8個通道組合在一起，以每通道高達112 Gbps的速度運行到一個高密度數據接口(MDI)中，並與Marvell的DSP芯片結合，即可提供超過800 Gbps的聚合數據吞吐量
兆龍互聯：高速電纜技術/訂單/渠道領先企業。公司在無源高速電纜上有40G100G200G400G系列高速線纜。其中：40G QSFP+ DAC 包含8對高速銅線，支持四信道 40Gb/s 速率。100G QSFP28 DAC 包含8對高速銅線，支持四信道100Gb/s速率。200G QSFP56 DAC包含8對高速銅線，支持四信道 200Gb/s速率400G OSFP無源直連銅纜(DAC)是400G以太網應用中光模塊或有源光纜(AOC)的高速、經濟高效的替代產品。400G OSFP DAC包含16對高速銅線，支持八信道400Gb/s速率。每個OSFP端口都包括一個EEPROM或MCU ，提供產品信息，可由主機系統讀取。公司目前已能夠規模化生產應用於傳輸速率達到400Gbps的高速傳輸電纜及組件產品，並已成功開發800Gbps傳輸速率的高速電纜組件，同時也在研發更高速率產品，可滿足高傳輸速率，具有良好的抗電磁干擾以及低損耗性能，滿足高密度、小型化以提升佈線密度，減少設備內佈線空間。
風險提示：受客觀因素影響建設進度不及預期;各地政策落實緩慢;行業轉型進度不及預期。