智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，銅價中樞或將抬升，2024年銅板塊配置價值凸顯。一是宏觀側，美聯儲降息交易或已開啓，銅價有望受益於美元流動性的邊際走強，二是供需側，市場此前預期的2024年銅礦供給洪峯或已逐漸被弱化或對沖，綠色低碳轉型和東南亞經濟崛起有望打開銅需求新成長空間，全球銅供需或在2024年轉爲緊平衡，2025年後逐步進入短缺狀態，銅價中樞或有望上行。建議關注產量成長性較強，業績彈性較大的銅業標的。
投資建議：維持覆蓋標的盈利預測、評級與目標價，如西部礦業(601168.SH)、金誠信(603979.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)等。
事件：據安泰科，3月13日，中國有色金屬工業協會在北京組織召開了銅冶煉企業座談會，國內19家銅冶煉企業主要負責人到會。會議達成以下共識，一是就繼續推進銅原料結構調整達成共識，二是就調整冶煉生產節奏達成一致，三是在提高准入門檻及嚴控銅冶煉產能擴張方面取得共識。
中金觀點如下：
2023年以來，銅冶煉產能加速釋放，但銅精礦供應低於預期。
一方面，全球電解銅產能在2023年加速投放。2022-2023Q3高企的銅加工費推動全球電解銅產能在2023年加速投放。據ICSG，2023年全球精煉銅產量同比增速達5.7%，中國精煉銅產量2023年全年同比增速高達11.26%。另一方面，全球銅礦產能釋放不及預期。2023年全球新老銅礦生產擾動持續，全球銅礦產量同比增速僅爲1.38%，銅礦供需關係初現緊張信號。
3Q23以來銅精礦供需關係持續惡化，現貨冶煉加工費已至2013年以來最低。
銅精礦緊張疊加冶煉產能快速投放，使得銅精礦現貨冶煉加工費於3月11日跌破12美元/幹噸，爲2013年以來最低水平。2月部分冶煉廠進入停產檢修，2月中國電解銅產量95萬噸，同比+4.68%，環比-2.01%。
此次聯合減產實爲銅精礦供給壓力傳導至冶煉側的關鍵反映，精煉銅產能投放壓力或有所弱化。
此次會議中指出，“與會企業就調整現有生產線檢修計劃及壓減生產負荷、新建產能推遲投運以及推遲達產達標時間等達成一致。”我們認爲，2024年或仍爲精煉銅投產高峯，但考慮到2023-2024年以智利和祕魯爲主的老牌產銅國擾動頻發，銅礦供應低於預期，精煉產能投放壓力或有所弱化。第一，對於在產冶煉項目，位於成本曲線右側的項目或存虧損及出清壓力;第二，對於原定2024年投產的新項目，加工費歷史低位下，銅精礦作爲原料來源的性價比偏低，新廠投產決策或被延緩。我們測算，2024、2025年全球精煉銅產量同比分別+2.7%、+2.0%。
銅價中樞或將抬升，2024年銅板塊配置價值凸顯。
一是宏觀側，美聯儲降息交易或已開啓，銅價有望受益於美元流動性的邊際走強，二是供需側，市場此前預期的2024年銅礦供給洪峯或已逐漸被弱化或對沖，綠色低碳轉型和東南亞經濟崛起有望打開銅需求新成長空間，全球銅供需或在2024年轉爲緊平衡，2025年後逐步進入短缺狀態，銅價中樞或有望上行。
風險提示：銅礦及冶煉產能釋放供應高於預期，美聯儲加息超預期。