智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，近期電商數據來看，國貨化妝品品牌增速持續優於外資，頭部國貨品牌市佔率提升邏輯有望繼續兌現，關注具備α機會的頭部化妝品集團。從品類角度，核污水輿情或給予國貨品牌搶佔日系防曬份額的機會，若已有防曬大單品穩健增長、防曬新品穩定放量，則有望爲品牌貢獻可觀增量。關注在國貨防曬領域已具備較高市佔率、後續有新款防曬發佈的貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH)，及旗下品牌發佈多款防曬新品的福瑞達(600223.SH)。
信達證券觀點如下：
外資防曬此前佔據國內防曬的核心市場，其中日系防曬以清爽的使用膚感獲得市場認可，並取得了較好的市佔率。但在日系品牌輿情持續的影響下，或導致消費者對日系品牌的偏好度有所下降，疊加國內防曬產品在原料、配方等方面持續進步，國貨防曬將迎來發展機遇。
2022年中國防曬市場規模約158億元，增長空間可觀。
根據歐睿數據，2022年中國防曬市場規模達158億元，因疫情導致暫時性下滑，2022-2027年複合增速爲9.7%，增長動力依然顯著。2022年日系&歐美品牌仍具市佔率優勢，但國貨份額提升趨勢明確。從2022年中國防曬市場TOP50品牌中各個地區品牌市佔率來看，日系/歐美品牌位居前列，市佔率分別達到22.7%/22.0%;從市佔率變動趨勢來看，2019年以來，日系、歐美防曬市佔率整體均呈現下降趨勢，國貨防曬市佔率亦加速提升，自2019年的10.3%增長至2022年的16.8%，增長趨勢明確，隨着國貨美妝品牌認可度日益提升，國貨防曬有望繼續佔據市場更多份額。
國內外品牌積極佈局防曬賽道，定位清晰+差異化營銷有望助力產品突圍。
消費者對於防曬重視程度持續提升，消費者已經從單純的特定時間避免曬傷、曬黑，延伸至日常延緩光老化的“抗老”需求，使用防曬化妝品的必要性逐步得到市場認可。根據美麗修行數據，2023年防曬備案數較2022年顯著增長，預計今年將有更多防曬產品進入市場，從24年以來已經上市的產品來看，多數產品均在高倍防曬力(SPF50&PA+++)基礎上強調更豐富的產品功效，如：防水防汗(浴後保持高倍防曬)、敏感肌可用、緊緻抗皺抗氧化、祛斑等，產品清晰定位搭配差異化的營銷宣傳策略或可幫助新品成功突圍。
產品定位來看：防曬產品定位向更強防曬力、更舒適便捷或多維養膚靠攏。
①更強防曬力：產品宣傳全波段復配防曬劑疊加防水汗/摩擦技術，實現多場景持久強防曬。②更便捷舒適：部分消費者針對於防曬力沒有過高訴求，但更加關注防曬使用的舒適、便捷程度，在防曬使用頻率日常化的趨勢下，使用膚感以及洗卸便捷度亦將成爲消費者選擇防曬產品的重要考量因素。③多維養膚功效：在基礎防曬功效上疊加養膚成分，實現美白、祛斑、抗皺、緊緻等功效，根據美麗修行數據，2023年宣稱適用敏感肌/含祛斑美白功效的防曬產品備案數明顯增長。
營銷策略來看：營銷能力爲產品破圈提供助益。
Mistine品牌在研發對於產品力的加持外，也進行了較多品宣活動以及代言人合作以保持品牌的曝光，助推品牌實現市佔率從2014年0.2%至2022年7.3%的提升;珀萊雅亦通過營銷事件提升消費者對於盾護防曬新品的認知度，後續可持續關注產品放量情況。
國貨品牌技術力進步+消費趨勢精準把握有利於國貨防曬產品佔據更多市場份額。
當前國貨品牌對市場需求洞察較爲敏銳，疊加上游原料商以及品牌商本身技術研發能力不斷提升，國貨防曬產品亦具備不遜於外資防曬大單品的產品力和消費者認可度;同時頭部國貨品牌的營銷運營能力也在加強，有望共同推動國貨品牌在國內防曬市場的份額持續提升。
風險因素：細分賽道競爭加劇、新品認可度不及預期。