FX168財經報社(北美)訊 許多經濟學家和評論員都在開香檳慶祝美聯儲引導經濟走向「軟着陸」。但目前的問題是：飛機還沒有降落。
軟着陸會是什麼樣子？通脹將在一段時間內保持或充分接近美聯儲2%的目標，而就業和經濟產出的增長速度將足夠低，不會對物價構成上行壓力，但也足夠高，足以避免衰退。
是的，美國經濟已經大幅放緩，而且經濟困難比許多人擔心的要少得多。2021 年，每月平均淨新增604000個就業崗位。2023年，平均每月淨新增就業崗位已降至251000個。同樣，消費者價格通脹也顯着降溫。使用美聯儲首選的衡量標準的個人消費支出(PCE)價格指數，通脹(同比)於2022年6月達到7.1%的峯值，到2024年1月降至2.4%。在此期間，失業率比率從未超過4%。
但儘管取得了令人矚目的進展，經濟距離軟着陸仍有一段距離。勞動力市場不可持續地火熱。2月份，僱主增加了275000個工作崗位，大約是軟着陸期間預期數量的三倍。2024年第一季度，美國GDP預計將以這樣的速度增長，如果保持這一速度，將增加通脹壓力。根據核心PCE價格指數衡量，1月份的月度通脹高於2023年1月以來的任何一個月。
經濟前景異常暗淡。
除了任何一個月的數據之外，還有其它理由擔心這一潛在趨勢可能會加速。如果發生這種情況，通脹可能會陷入與美聯儲目標不一致的水平，從而減少美聯儲今年降息的次數，甚至可能不降息。
由於美聯儲不再加息，對2024年的增長預期比去年有所改善。2023年第四季度金融狀況有所緩解，比一年前更爲寬鬆，這可能導致經濟過熱。去年每月就業增長的步伐並未放緩。事實上，從2023年第四季度到2024年2月，淨就業人數可能呈上升趨勢，而過去一年工資增長一直徘徊在4.5%左右，遠高於美聯儲物價通脹目標的水平。
經濟前景異常暗淡，不同的指標講述着不同的故事。一些跡象表明經濟正處於降溫邊緣，而不是過熱。但這些指標也表明，硬着陸(經濟衰退)比軟着陸更有可能發生。
例如，資本貨物的新訂單已經放緩至極點，這表明商業投資和整體GDP增長的前景黯淡。此外，其它因素也加劇了人們對消費者支出前景的擔憂。1月份零售額大幅下滑，較上月下降0.8%，而預測者預計僅下降0.1%。自2022年初以來，所有年齡段的信用卡拖欠率一直在上升，最近超過了大流行前的水平。
最重要的是，由於高物價水平和高利率，消費者信心仍處於衰退區間。情緒很重要，因爲衰退最終是由於對未來失去信心造成的。擔心近期財務狀況的消費者限制了支出。衰退心理盛行，導致企業取消職位空缺並裁員，從而進一步減少需求。
如果衰退心態佔據主導地位，經濟可能會迅速萎縮。
軟着陸，也就是通貨膨脹持續達到美聯儲目標，就業和國內生產總值以可持續的速度增長的可能性小於經濟重新加速或溫和收縮。如果衰退心態佔據主導地位，經濟可能會迅速萎縮，因爲沒有一家企業願意在支出和員工數量上一直持有保守姿態。當失業率在一年內上升0.5個百分點時，就會繼續上升至衰退區域（常說乘電梯上升，乘自動扶梯下降）。
當然，軟着陸並非不可能。這一結果最令人信服的論據是，勞動力市場的緊張主要是由職位空缺水平上升造成的，而不是過度就業造成的。2022年3月的職位空缺比2020年2月增加了75%，但目前僅比大流行前水平高出不到三分之一。如果高利率能夠在不破壞就業的情況下降低職位空缺，那麼美聯儲可能會實現軟着陸。
美聯儲必須撥開迷霧，評估經濟的發展方向。目前，債券市場投資者預計首次降息將在6月份發生。由於美聯儲的政策利率遠高於所謂的「中性利率」，這是一個合理的預測。但如果今年春季經濟像今年年初一樣強勁，那麼風險平衡將表明不會降息。