智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，當前爲行業需求淡季，基本金屬價格韌性依然較強，若旺季來臨預計價格將有較好表現。此外，短期美國經濟及就業數據的反覆或帶來金價的來回波動，但隨着高利率環境對經濟的負面影響逐漸顯現，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐。
天風證券觀點如下：
基本金屬：樂觀宏觀預期推升基本金屬價格。
1)銅：周內銅價震盪走高，滬銅收盤於69400元/噸，主要系樂觀的宏觀預期支撐，海外美聯儲存在降息預期強化，國內市場對兩會政策抱有樂觀預期。基本面維度供應端進口銅精礦TC價格跌至13美元/噸，煉廠利潤進一步收縮。周內國內電解銅產量24.2萬噸，環比增加0.3萬噸，部分煉廠因2月影響的產量逐漸爬產，雖部分企業受原料緊張有所減產，但其他煉廠正常高產，因此冶煉產量有所增加；需求端下游部分加工企業新增訂單仍表現不太理想，日內入市接貨較爲謹慎，消費難有明顯起色，現貨升水維持弱勢運行，對價格形成一定壓制。周內電解銅現貨庫存增加1.4萬噸至33.3萬噸。
2)鋁：周內鋁價小幅抬升，主要系宏觀預期催化，滬鋁收盤於19200元/噸。基本面維度供應端雲南個別企業受政府鼓勵，已着手準備復產，復產開始時間計劃在3月中下旬，受限於該企業部分電解槽技改升級原因，本月復產產能或有限，影響產量不多。其他雲南省內多數電解鋁企業復產態度較爲消極，主要是擔憂後續電力持續情況，以及考慮到增加火電配比後的成本問題；需求端下游加工企業開工率持續提升。周內鋁錠社會庫存增加1.2萬噸至86.8萬噸，鋁棒社會庫存減少0.7萬噸至27.6萬噸。當前爲行業需求淡季，基本金屬價格韌性依然較強，若旺季來臨預計價格將有較好表現，建議關注：中國宏橋(01378)、紫金礦業(02899)、金誠信(603979.SH)、五礦資源(01208)。
貴金屬：降息預期延續，金價大漲。
周內金價連續大漲突破，comex金價收盤於2186.2美元/盎司。金價上漲一方面系對前期美國出臺的符合預期的PCE數據以及不及預期的ISM製造業指數的持續反映。同時週三晚間公佈的美國2月份“小非農”ADP就業人口數據錄得增加14萬人，市場預期爲增加15萬人，前值爲增加10.7萬人，數據不及預期，顯示美國的就業市場已經開始顯現頹勢，強化降息預期。
此外鮑威爾在衆議院聽證會表示，今年可能會降息，但目前還沒有準備好立即行動。雖然鮑威爾未承諾近期降息，但他對通脹下行趨勢和政策利率或達峯值的積極態度足以讓市場人士滿意。該行認爲短期美國經濟及就業數據的反覆或帶來金價的來回波動，但隨着高利率環境對經濟的負面影響逐漸顯現，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐。建議關注：招金礦業(01818)、山東黃金(600547.SH)、銀泰黃金(000975.SZ)、株冶集團(600961.SH)。
小金屬：鎢價持續突破，關注量增標的。
截至2024年3月8日，65%鎢精礦報價12.6萬元/噸，達到近十年新高。該行認爲，鎢價的持續突破源於長期的供需錯配。在此背景下，建議關注有潛在量增的標的：中鎢高新、廈門鎢業。中鎢高新柿竹園礦注入進展順利，現有生產規模爲採掘總量350萬噸/年、選礦處理量230萬噸/年、鎢精礦摺合量8000噸/年、鉬精礦摺合量1600噸/年、鉍精礦金屬量1600噸/年、螢石精礦乾重30萬噸/年。據測算，技改完成後，公司鎢精礦(折65%)產量將由6292噸提升至10278噸，產量提升63%。項目預計建設期4年，23年9月環評書已獲批，柿竹園公司鎢產量提升指日可待。廈門鎢業的博白巨典礦在建，達產後預計每年產出鎢精礦約2000金屬噸，大湖塘鎢礦正在積極推動，遠期增量可期。
風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。