智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，OLED顯示技術具有顯示效果、輕薄、功耗等突出優勢，已經成爲重要的顯示升級方向，預計其有望於智能手機市場持續滲透，並於平板/筆電/車載等中尺寸場景加速放量，驅動行業大盤持續穩健增長。OLED面板環節，中短期看好供需改善下面板持續的漲價動能，長期看預計行業空間有望隨終端應用持續滲透而穩步擴張。上游環節，OLED設備方面，看好新一輪擴產週期和國產替代驅動下國產廠商的發展機遇;OLED材料方面，終端需求持續擴張，面板廠盈利承壓下積極推進供應鏈國產化，預計國產材料廠商有望充分受益。
▍中信證券主要觀點如下：
行業現狀：產業鏈較爲成熟，逐步向8代線延伸，AM驅動/LTPO等拉動結構性升級。
產能結構層面，OLED顯示產業鏈已較爲成熟，目前全球6代線爲產能端主力，行業在三星、京東方推動下向8代線延伸。技術規格層面，AMOLED驅動方式具備低能耗、高分辨率、快速響應等優點，LTPO背板技術則具有刷新率、觸控採樣率、功耗等優勢，看好新型技術持續滲透，Omdia預計2026年全球AMOLED出貨量達10.2億片，對應2022-26年CAGR爲7.96%，2026年LTPO營收爲233.80億美元，對應2022-26年CAGR達8.36%。
短期催化：行業供需持續改善，OLED面板價格有望進入上行週期。
2022-23H1中系OLED產能快速開出，行業呈現階段性供給過剩，OLED面板價格快速下跌，至23年低點已跌破現金成本。23H2以來，安卓系新機拉動OLED需求持續提升，產能端則保持相對穩定，供需改善下OLED面板價格開始進入上行週期，目前累計漲幅達10%。
展望未來，OLED面板廠長期承受虧損，提價意願強烈，供需來看，預測2024年國內安卓系手機柔性AMOLED需求將增加0.70億片，同比+33%，產能端則將增長60K/月，同比+31%，需求端增長大於供給端，疊加LTPO、摺疊屏等結構性增長機會，行業有望維持供需偏緊態勢，看好中短期維度小尺寸OLED面板價格持續的漲價動能。
長期動能：中小尺寸市場滲透率持續提升，大盤以6%CAGR穩健增長。
行業趨勢來看，細分市場需求決定顯示技術的升級方向，小尺寸手機市場OLED有望持續提高滲透率並伴隨結構性升級，Omdia預計2026年全球手機OLED出貨量有望達7.45億片，對應2022-26年CAGR達6.8%;
中尺寸市場OLED有望於平板/筆電/車載場景加速放量，結合Omdia/Trendforce數據，預測2028年出貨量將達2940/4260/4290萬片，對應2023-28年CAGR分別達52%/64%/106%。終端多場景持續滲透下市場大盤穩定增長，預測全球OLED營收有望自2022年的424億美元增長至2026年的539億美元，對應期間CAGR爲6%，看好OLED行業長期穩健發展。
產業鏈機會：面板廠有望受益短期面板漲價和長期市場擴張，上游廠商國產替代空間廣闊，具體來看：
1)面板環節：競爭格局層面，國內面板廠在技術、工藝層面已向韓系廠商看齊，隨未來供應鏈國產化持續降本成本優勢有望逐步凸顯，產能快速釋放下市場份額亦將逐步實現對韓系的趕超。展望未來，OLED面板供需改善、上游提價意願強烈，看好面板廠短期受益面板持續漲價以及長期終端各場景持續滲透下的發展機會。
2)設備/材料環節：材料和設備爲OLED顯示面板的核心成本來源，根據羣智諮詢，成本佔比分別爲47%和35%。設備端，空間來看，市場規模與下游擴產直接相關故具有一定的週期性，預計2024年起行業將進入新一輪擴產週期，Omdia預計設備市場規模有望快速增長至2025年的90億美元;國產化來看，估算前段製程設備和後端模組設備分別約佔70-85%和15-30%的價值量，目前國產廠商主要集中於後端模組設備，已實現較高的國產化率，前段設備則主要爲海外廠商壟斷，國產替代空間廣闊，看好相關設備廠商的發展機會。
材料端，空間來看，OLED於終端消費場景持續滲透，材料市場規模有望迎來高速增長，簡樂尚博預計全球OLED材料市場規模至2029年增長至1447億元，對應2022-29年CAGR達13.9%;國產化來看，OLED材料相較LCD技術規格要求更高，目前國產化仍處於起步階段，但是考慮到全球OLED產能逐步向中國大陸集中，同時盈利承壓下面板廠推進原材料國產化意願強烈，看好未來OLED材料環節國產替代的發展機會和實現節奏。
投資策略：
面板環節來看，中短期維度，看好OLED面板持續漲價有望爲相關廠商帶來較強業績增長彈性，長期維度，OLED於智能手機、IT、車載等領域持續滲透，看好行業未來的增長空間。設備環節來看，2024年起行業進新一輪擴產週期，料將推動設備市場規模快速擴張，同時國產替代有望帶來顯著市場空間彈性。材料環節來看，耗材屬性下，市場空間有望隨下游持續滲透而穩健增長，國產化方面，國產廠商即將進入放量階段，看好未來OLED材料環節國產替代的實現節奏。
風險因素：
全球宏觀經濟持續低迷，OLED顯示面板滲透不及預期，產能消化不及預期，面板廠商競爭加劇，國際貿易爭端加劇，新產線建設進度不及預期，產業鏈降本不及預期等。