智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，1-2月，行業共銷售挖掘機24984臺，同比下降21.7%;其中國內11258臺，同比下降24.6%，降幅低於去年同期41%，剔除春節因素，前兩個月國內挖機銷量降幅縮窄;出口13726臺，同比下降19.1%。覆盤國內工程機械週期，2016年是上一輪行業上行週期的起點，按照8年的使用壽命來計算，預計2024年下半年更新需求有望啓動。此外，中央推動的新一輪大規模設備更新，有望推動市場一批老舊的“國一”、“國二”工程機械機型的淘汰，推進行業更新週期啓動。
推薦：受益工程機械出海、週期底部回暖三一重工(600031.SH)、低估值高股息徐工機械(000425.SZ)、中聯重科(000157.SZ);上游核心零部件恆立液壓(601100.SH)。
東吳證券觀點如下：
1-2月挖機銷量同比下降22%，內需改善
工程機械1-2月主要銷售數據如下：①挖掘機：2月行業銷售挖掘機12608臺，同比下降41.2%，其中國內5837臺，同比下降49.2%，主要系同期春節基數擾動;出口6771臺，同比下降32%。2024年1-2月，行業共銷售挖掘機24984臺，同比下降21.7%;其中國內11258臺，同比下降24.6%，降幅低於去年同期41%，剔除春節因素，前兩個月國內挖機銷量降幅縮窄;出口13726臺，同比下降19.1%。②裝載機：2月行業銷售裝載機6495臺，同比下降32.6%。其中國內市場銷量2763臺，同比下降50.4%;出口銷量3732臺，同比下降8.44%。2月銷售電動裝載機298臺，電動化率4.6%
中央推動新一輪大規模設備更新，期待更新週期啓動
覆盤國內工程機械週期，2016年是上一輪行業上行週期的起點，按照8年的使用壽命來計算，預計2024年下半年更新需求有望啓動。目前國內工程機械銷量基數已降至較低水位，2021-2023年挖機國內銷量由29萬臺降至9萬臺，累計降幅近70%，而根據國內挖機八年保有量170萬臺，測算年均更新需求中樞在15萬臺左右。中央推動的新一輪大規模設備更新，有望推動市場一批老舊的“國一”、“國二”工程機械機型的淘汰，推進行業更新週期啓動。
海外份額空間大，出海趨勢持續
從市場端看，工程機械海外銷量與美債利率呈現負相關關係，主要工程機械公司出口收入佔比達40%-60%左右，出口佔比較高的東南亞等一帶一路市場有望回暖。根據2022年全球工程機械製造商50強排行榜(《2022 Yellow Table》)，卡特彼勒/徐工集團/三一重工/中聯重科收入分別321/181/160/104億美金，全球份額分別13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，其中海外份額低於全球份額，工程機械龍頭海外份額空間大，出海趨勢持續。
風險提示：基建及地產項目落地不及預期;行業週期波動;國際貿易爭端加劇;行業競爭加劇導致利潤率下滑。