作為國内口碑居前的互聯網平台，哔哩哔哩（09626.HK）是國内年輕人最喜歡的社區之一，想象空間非常廣闊，且極好在資本市場「畫大餅」、講故事。
這個特性也讓哔哩哔哩（以下簡稱「B站」）在成長路上獲得了許多知名企業及機構的青睐，包括騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、貝萊德、高盛、華夏基金等等。
然而，B站的故事近兩年似乎越來越不吃香了，原因就在於公司虧了又虧，資本已經不那麽願意「為夢想窒息」了。
虧損終於收窄，原因何在？
數據顯示，美國會計準則下，B站的營收一直在增長，2015年至2022年的年復合增長率達到了107.78%，這個表現很亮眼。
不過，收入端的問題在於，自2022年開始，B站的營收增長出現明顯放緩。
相較而言，利潤端的問題比較大。多年來，B站就沒有實現過盈利，其虧損額還一度持續擴大，2022年的虧損額達到了74.97億元（人民幣，下同。）
對於B站來說，盈利真是一個「老大難」的問題，但必須面對。
最新消息，3月7日，B站披露了2023年的業績。數據顯示，全年B站實現營收225.28億元，同比增長2.87%，增速繼續放緩；歸母淨虧損48.22億元，同比收窄35.68%；經調整淨虧損為34.14億元，同比收窄49.06%。
值得一提的是，B站營收繼續放緩或許和經營重心轉移有關，如今相較於收入端，公司更加關心的其實是利潤端，而歸母淨虧損收窄無非是增效、降本兩條路。
事實上，B站CFO也在公告中表示，2023年公司專注於提高業務運營效率，從而實現了毛利率的增長以及淨虧損的收窄，公司正朝著實現盈利的目標不斷邁進。
數據也顯示，2023年B站的毛利潤同比41.37%至54.42億元，全年的經營開支同比減少了14%，此外，B站實現了2023年全年的正向經營現金流。
而截至2023年末，B站的現金及現金等價物、定期存款及短期投資為150億元。
遊戲業務大幅萎縮，廣告業務勝於預期
分業務來看，IP衍生品及其他（前稱電商及其他）的收入同比減少29.45%至21.85億元，主要由於來自電競版權轉授權及IP衍生品銷售的營業額減少所致。
移動遊戲業務的收入同比下降19.92%至40.21億元。B站稱，移動遊戲業務收入減少主要由於新遊戲推出數目減少及若幹遊戲的營業額減少所致，2023年表現最佳的老遊戲例如《碧藍航線》及《FGO》則營業額保持相對穩定。
眾所周知，2018年以前遊戲業務一直是B站最為核心的業績支柱，這項業務也被寄予厚望，然而表現始終不如人意，2023年萎縮得比較厲害。
不過據悉B 站遊戲管線中的3款遊戲已經獲得了國產遊戲版號，包括日本卡牌類遊戲《熾焰天穹》、國產SLG遊戲《三國：謀定天下》、國產卡牌遊戲《物華彌新》。未來能否扭轉遊戲業務態勢還需持續關注。
增值服務的收入同比增長13.71%至99.10億元，主要由於直播及其他增值服務的營業額增加所致。
而高管在電話會議上披露，公司對直播這塊業務的增長潛力非常看好。2023年B站的帶貨GMV已經超過了100億，這塊還有巨大的增長空間。
廣告的收入同比增長26.56%至64.12億元，主要系公司廣告產品優化及廣告效率提升所致。
據悉，B站2023年尤其是第四季度的廣告業務超出了市場預期，其增速在業内屬於非常亮眼的級别。
總的來看，IP衍生品及其他、遊戲業務是有些拖後腿的，但增值服務、廣告業務表現不錯，而這兩項業務的開展非常依賴平台廣泛的用戶群體。
而陳睿在財報中披露，B站的社區規模持續擴大，第四季度，B站DAU超1億，MAU達3.36億，用戶日均使用時長保持在超95分鍾的水平。全年，超300萬内容創作者在B站獲得收入，較2022年增加30%。
三季度要開始盈利，市場有何反應？
值得注意的是，陳睿在電話會議上表示，有信心在2024年第三季度實現調整後運營利潤轉正，並且開始盈利。
結合2023年的情況來看，想要實現這個目標，B站能依賴的或許就是直播帶貨和廣告業務了。
從資本市場的反饋來看，3月8日，B站的港股遭遇跳空低開，截至收盤仍跌2.63%，整體反應比較平淡。