智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告表示，2024年2月29日，山東省發佈通知，自3月1日起，對行駛山東省高速公路安裝ETC套裝設備的氫能車輛暫免收取高速公路通行費，政策試行期2年。中金認爲，減免高速公路通行費若推廣至全國，有望降低氫能重卡全生命週期成本TCO，推動氫能重卡上量，加速氫能產業鏈商業化落地。
中金的主要觀點如下：
山東率先發布氫車利好政策，爲其他地區起到示範作用。
2022年國家《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035年）》確定2025年發展目標爲推動燃料電池車輛保有量達到約5萬輛。2020年中央發佈《關於開展燃料電池汽車示範應用的通知》，隨後批准五大示範應用城市羣，各城市羣氫車推廣目標較爲積極。中汽協數據顯示2015-2023年國內氫燃料電池車輛累計銷售1.8萬輛，較2025年階段性目標尚有較大差距。我們認爲，2024-2025年其他地區有望跟隨山東省出臺利好政策，加速推動氫車上量。
氫能重卡系主流氫能車型，當下供給側充足、需求側承壓。
考慮到氫燃料電池特性，氫能重卡是目前氫車中的主流車型、佔比約50%，相較於柴油/電動重卡，具備載重效率高、補能速度快、便於長途運輸和低溫啓動的優點，更適合長途幹線物流場景。現階段各主機廠均已推出配置先進技術的氫燃料電池重卡前瞻車型，但受制於全生命週期成本、技術成熟度等因素，氫能重卡需求承壓，2021-2023年年度內銷滲透率均不足1%。
政策利好氫能重卡TCO降低，有望推動需求上量，助力氫能產業鏈。
我們測算得到，補貼後氫燃料電池重卡TCO爲369萬元，高於電動/柴油重卡，其中高速公路通行費佔比28%；假設山東省氫能重卡高速公路通行費減免政策推廣至全國，那麼氫燃料電池重卡的TCO或將顯著降低至266萬元，較其他燃料類型重卡的經濟性凸顯。我們認爲，政策利好有望推動燃料電池重卡加速上量，助力中央與地方2025年階段性發展目標達成，同時終端下游整車產品放量料將助力氫能產業鏈全環節商業化進展。
風險
政策推廣不及預期，重卡行業產銷低於預期，氫車商業化進展不及預期，測算可能存在誤差。