作爲具有“中特估”和“芯片”雙重概念的標的，中電華大科技（00085）PE（TTM）卻僅有3倍，這白菜價誰不愛？
智通財經APP瞭解到，中電華大科技是中國電子旗下國內領先的智能卡及安全芯片商，主要銷售集成電路產品，近三年來業績保持中高雙位數的複合增長，而市值也隨着業績增長而提升，2022年初至今漲幅達169%。縱使市值得到明顯提升，但業績更爲給力，導致估值保持在低位。
該公司是低估值的績優股，近期有資金悄然佈局，股價持續上漲且已連漲四周，大概率爲年度業績的發佈做好提前部署，主要爲半年報利潤翻了1.7倍，預期年度業績將表現更爲搶眼。不過這隻趨勢性上漲的績優股，目前成交量未放大，換手率較低，仍未被大部分投資者熟悉及挖掘。
那麼，我們不妨來深度探討該公司，其廉價的籌碼是否可以撿漏，以及基本面能否支撐市值保持在上升通道。
業績優秀，派息慷慨
智通財經APP瞭解到，中電華大科技集成電路產品主要應用在智能卡、射頻識別以及無線通信領域，具體產品包括中國公民所使用的第二代居民身份證、社保卡、加油卡、電信卡、電錶卡、交通卡以及無線網絡設備等。該公司業績優秀，2020-2022年，收入複合增速爲36.9%，2023年上半年增速55.9%，全年大概率保持高增趨勢。
除了成長強勁外，該公司盈利能力也在持續提升，毛利率從2020年的33.96%一路提升至2023年上半年的44.78%，提升了10.82個百分點。此外該，公司調整債務結構，及進行精細化管理，費用率逐年下降，期間費用（行政、銷售及財務）從37.28%下降至14.15%，下降幅度高達23.13個百分點。
扣除特殊項目影響（主要影響2020年），該公司於2020-2023年上半年淨利率分別爲5.13%、7.43%、21.39%及30.6%，其中2023年上半年淨利潤就已超過2022年全年，全年盈喜公告未發佈，但下半年預計樂觀，增長率及利潤率大概率能保持上半年的水平。在盈利大幅提升下，該公司ROE（2023年年化）高達48.4%。
更爲重要的是，中電華大科技業績增長是良性的，基本靠業務產能及內生驅動，而不是像大多數企業負債擴張的路徑。2023年上半年，該公司資產負債率爲57%，而2020年度爲56.6%，基本沒有變化，另外其有息債主要爲短期銀行借款，2023年上半年爲12.98%，相比於2020年度下降幅度達14..81%。
值得注意的是，中電華大科技派息也非常慷慨，每年都會派息，派息比例穩定在30%以上，而以目前的市值計，股息率達到5%。如此強勁的業績，及慷慨的分紅表現，竟被市場“雪藏”，先知先覺的價值投資者或已潛伏，靜待估值釋放。而該公司估值上升的預期，在於業務預期及行業的潛力。
或成黑馬，未來可期
中電華大科技集成電路產品應用於智能卡行業，全球智能卡行業市場規模保持穩定，根據Eurosmart統計數據，近幾年全球智能卡出貨量穩定在90-100億張，而中國是世界上最大的智能卡應用市場之一，且保持中高單位數的增長。根據相關研究機構預測，中國智能卡行業市場規模在 2023年達到 344.7 億元。
從市場格局來看，據中商情報網數據顯示，在中國智能卡芯片行業集中度相對分散，中電華大科技以10.69%的市佔率位列第二，僅次於紫光國微。規模優勢使得中電華大科技在行業中具有較大的話語權，從官網看到，該公司提供安全SE芯片及安全MCU芯片，方案場景主要應用於車聯網、物聯網及金融支付。
該公司擁有完善的供應系統，能夠穩定提供產品滿足市場需求。比如疫情攪亂供應鏈，導致芯片短缺，在2021-2022年該公司依然保持了出貨量的增長，2023年產能緊缺逐步緩解，該公司則抓住窗口期，動態調整生產及銷售策略應對新需求機遇。該公司積極調整產品策略，加大在物聯網及智能網聯車安全芯片應用市場推廣，eSIM芯片、智能網聯車安全芯片及高端SIM芯片出貨量表現搶眼。
值得注意的是，中電華大科技重視研發，積極推動研發成果化，2023年上半年研發費用爲9%，同比下降，主要爲研發成果驅動下業績增長顯著。期間，該公司新增18項專利及新登記1項軟件著作。憑藉規模優勢、產品優勢以及供應鏈優勢，2023年中電華大科技實現量價逆勢雙升。從同行對比看，紫光國微和中電華大科技爲行業雙龍頭，但後者成長更快，盈利水平更高，市場份額顯著提升。
而2024年智能卡行業需求向好，中電華大科技過往強勁行業競爭力，業績高增具有持續性。此外，各大券商對全球整體的半導體環境表示樂觀，其中華泰證券研報認爲全球半導體市場緩慢恢復，2024年中國區有望保持高強度擴產，看好AI驅動下行業發展。該公司作爲細分領域績優龍頭，將獲得大資金及機構的關注。
中電華大科技估值很低，PE（TTM）爲3倍，根據相關交易軟件，半導體板塊的PE值平均爲16.3倍，估值可溢價高達543.3%，對比同行看，以紫光國微爲例，因爲是A股，即便參照AH溢價50%算，中電華大科技在PE（TTM）及PB估值分別僅爲紫光國微的20%及45%。而且，中電華大科技分紅慷慨，這就比同行更具吸引力。
綜合看來，中電華大科技目前成交量較低，但業績優秀，年年分紅，估值也非常低，待資金挖掘，市場價值發現，或可能是今年潛在的黑馬股，未來可期。