智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，維持兗煤澳大利亞(03668)“買入”評級，對於2024/2025年EPS預測分別爲1.21/1.17澳元，目標價35.52港元。該行認爲今年煤炭價格較爲穩定，公司產量有進一步提升空間。優秀的分紅政策對投資者較爲吸引。公司發佈2023年年度業績，實現收入77.78億澳元，同比減少26%;實現稅後利潤18.19億澳元，同比減少49%，符合該行預期。公司此前已發佈全年運營數據，符合管理層年初指引。公司分派期末股息0.3250澳元/股，實現全年派息率50%。
安信國際主要觀點如下：
公司全年業績符合預期，利潤率仍然優秀。
公司全年實現收入77.78億澳元，同比減少26%;實現稅後利潤18.19億澳元，同比減少49%，主要是受去年全年煤炭價格從高位回落的影響，全年業績符合預期。公司的動力煤平均售價211澳元/噸，冶金煤平均售價356澳元/噸，整體平均售價232澳元/噸，同比下降39%，但價格與往年相比仍然強勁。全年權益煤炭產量33.4百萬噸，同比增加14%，去年季度產量逐季提升。去年全年經營現金成本爲96澳元/噸。各項經營指標符合年初管理層指引，體現了公司優秀的管理水平。公司去年的經營性息稅折舊攤銷前利潤率爲45%，歷史上來看仍然是優秀水平。
預計今年產量有所提升，現金經營成本有望下降。
公司今年仍會大力推動產量的恢復，目標延續2023年下半年的運營水平，指引權益商品煤產量爲3500-3900萬噸，同比去年增長4.9%-16.8%。現金經營成本指引爲89-97澳元/噸，同比去年-7.3%~+1.0%。現金經營成本指引區間跟去年下半年的現金成本水平86澳元/噸相比有所差距，主要原因在於既定的維護工作及複合性通脹影響了復產推動的單位成本下降。中長期來看，現金經營成本仍有下降空間。
預計今年煤炭市場較爲平衡。
預計今年海外煤炭市場維持較爲平衡的水平，煤炭價格仍會產生週期性波動但不會像以往劇烈波動。由於去年上半年煤價仍處在較強位置和高基影響，該行預計今年的總體實現煤炭仍會出現同比下降，但下降幅度收窄。相比歷史上來看，今年煤炭價格總體還是會處在較強位置，公司仍有望實現不錯的利潤率水平。
零貸款，股息政策吸引。
公司分派期末股息4.29億澳元，結合中期股息4.89億澳元，全年股息合計約爲0.6950澳元/股，實現全年派息率50%，按年末股價4.95澳元計算，名義股息率爲14%。公司維持此前公佈的股息政策爲正常情況下各財政年度派付不少於稅後淨利潤的50%(不包括非經常性項目)或自由現金流量的50%(不包括非經常性項目)。該行認爲此股息政策較爲吸引。另外料想今年現金流表現會不錯，公司股息率料仍然維持較高水平。
風險提示：宏觀經濟下行影響需求;煤炭價格快速回落;產量受天氣或疫情等影響;生產成本進一步上升;煤礦事故;資產可能減值風險;ESG政策對行業產生影響。