智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，2月23日，美、日、歐等市場的主要寬基指數均創歷史新高，國內投資者的關注度也顯著提升。海外市場大漲，一度帶動了國內對QDII ETF的搶購熱潮。同時，流動性環境緩和是海外普漲的初期推升；隨後，海外經濟預期修復與亮眼財報數據接過了“接力棒”。但在集體高新的背後，海外市場間也存在一定分化。展望未來，區別於美股，日歐股市上行的基礎更爲“堅實”，行情有望得以延續。
近期，海外市場的焦點？美歐日股指均創歷史新高、一度激起國內搶購熱潮
2月23日，美、日、歐等市場主要寬基指數均創歷史新高。本輪海外市場的集體上漲始於2023年10月30日，截至2月23日，標普500、道指分別上漲23.6%、20.7%，均創歷史新高；日經225指數大漲26.2%，突破了39000點、刷新了1989年12月的歷史新高;歐洲市場，德國DAX、法國CAC40分別上漲18.6%、17.2%，不斷刷新歷史新高。
海外市場大漲，一度帶動了國內對QDII ETF的搶購熱潮。1月底，在國內市場承壓、海外不斷上行背景下，投資者對 海外ETF的搶購熱情一度被點燃。伴隨換手率快速攀升，標普500ETF加權平均溢價率一度觸及 6%、納指ETF平均溢價率也達 3%；日經ETF溢價率更是突破 8%。近期隨着國內市場情緒修復，海外ETF溢價率有所回落、但仍處高位。
海外新高的“背後”？流動性緩和疊加盈利預期改善，歐股基本面支撐相對更強
流動性環境緩和是海外普漲的初期推升；隨後，海外經濟預期修復與亮眼財報數據接過了“接力棒”。第一階段，2023年10月30 日-12月31日，10Y 美債、德債、日債收益率分別下行109、87、27bp，從分母端對股指提供支撐。第二階段， 1月1日至今，市場對無風險利率反彈“鈍感力”十足，經濟預期修復與財報數據繼續爲市場上行提供動能。
集體新高的背後，海外市場間也存在一定分化：第一，美、日的市場上行多由估值驅動，而歐洲市場基本面驅動的特 徵更爲明顯。第二，AI行情是日股、美股的重要驅動，而歐股的大漲則更多是製造業相關領域的貢獻。其中，美股Magnificent 7貢獻了標普500指數超三成的漲幅，東京電子等8支半導體相關股更是貢獻了日經225漲幅的一半。
未來可能的“分化”？美股上行動能或將減弱，日歐市場行情或有望延續
當下，美股估值已至相對高位，短期經濟韌性與通脹粘性或驅動美債收益率繼續攀高，高估值板塊的波動或將加劇。1月以來，庫存的回補支撐了製造業的韌性;而能源價格的反彈與薪資通脹的粘性，或導致通脹下行放緩。經濟韌性、通脹粘性下，10年期美債收益率短期或維持高位震盪，以信息技術、工業等爲代表高估值板塊的波動或將加劇。
區別於美股，日歐股市上行的基礎更爲“堅實”，行情有望得以延續。日股方面，AI“淘金熱”中“金”的估值或有高估，但半導體產業“賣鏟人”受益更爲牢靠;疊加經濟修復、外資流入、政策支持，日股或仍有一定支撐。歐股方面，前期上漲中歐股有盈利端支撐、當前估值也仍處歷史中樞附近，降息帶動下的利率回落有望成爲歐股上行的新動能。
風險提示
俄烏衝突再起波瀾；大宗商品價格反彈；工資增速放緩不達預期。