智通財經APP獲悉，長江證券發佈研究報告稱，自2024年2月以來，中國A股和港股市場經歷了超跌反彈，其中上證指數和滬深300已收復年初以來的全部跌幅，而恆生科技指數仍有較大距離。從風格指數來看，小市值風格修復較晚較慢，其中北證50和微盤股指數修復程度靠後，與年初相比仍有較大距離。該行認爲超跌反彈後或步入震盪期，短期主題活躍，長期關注紅利+出海超跌反彈後，市場或步入震盪格局。短期主題投資仍有活躍度，持續性有待觀察，繼續看好紅利以及含美量較低的出口鏈。
長江證券觀點如下：
當前市場的修復程度如何？
自2024年2月以來，中國A股和港股市場經歷了超跌反彈，其中上證指數和滬深300已收復年初以來的全部跌幅，而恆生科技指數仍有較大距離。從風格指數來看，小市值風格修復較晚較慢，其中北證50和微盤股指數修復程度靠後，與年初相比仍有較大距離。從A股行業的角度來看，銀行、煤炭、保險、石化和製造行業的修復水平較好，而軍工、環保和計算機行業的修復水平相對落後。從港股行業的角度來看，能源、電信服務、金融、公用事業和工業行業的修復排名較爲靠前，而醫療保健、信息技術和房地產行業的修復程度則較爲落後。從主題風格指數來看，大部分風格指數未能修復到年初水平。
紅利行情正在擴散，關注紅利行情擴散方向
本輪紅利行情演繹至今，已經出現擴散現象。雖然節後市場強勢反彈，但當前紅利成交熱度仍繼續攀升。本輪紅利行情演繹至今，紅利的成交熱度不斷攀升，我們構建的紅利指數擴散度指標顯示目前紅利行情正逐漸擴散。
從行業結構看，紅利行情從傳統的煤炭、國有行逐漸擴散至鐵路與公路、油氣石化等行業。從行業內部的擴散情況看，一是龍頭向中小市值擴散，二是行業內漲的多的高股息個股向前期漲的少的個股擴散。1)從市值結構看，紅利行情從龍頭逐漸擴散至中小市值標的，尤其是在市場階段性反彈時表現較爲明顯;2)以煤炭和公用事業爲例，紅利行情正從行業內部向前期漲的少的高股息標的擴散，即最近一段時間在高股息行業內部出現補漲的情況。因此，落地投資關注紅利行情擴散的方向。
出口鏈行情縮圈，需注重非美營收
出口鏈行情縮圈，需注重非美營收。從非美營收vs對美營收，可以看到出口鏈行情縮圈，“出海且非美”近期更強勢。分行業看，醫療器械、汽車零部件、消費電子和紡織製造對美依賴度較高，因此我們將這幾個行業作爲“對美營收”的典型板塊，對比“非美營收”的典型板塊工程機械。分析“非美營收/對美營收”典型板塊的近期走勢，我們發現對美營收典型板塊2024年開年後相對弱勢，在大盤迴調中不抗跌;對比之下，工程機械板塊自去年12月以來便持續走強，2024年開年市場回調下表現強勢，這或說明出口鏈邏輯演繹正在“縮圈”，增速更高的非美出口表現優於較爲依賴對美出口的板塊。
策略建議：超跌反彈後或步入震盪期，短期主題活躍，長期關注紅利+出海超跌反彈後，市場或步入震盪格局。短期主題投資仍有活躍度，持續性有待觀察，繼續看好紅利以及含美量較低的出口鏈。
1)海外映射的科技主題行情，或需要較高的市場風險偏好支持，關注觀察市場情緒。另外，社融數據以及春節期間的部分消費數據的持續性也有待觀察。
2)按照超跌反彈的策略，小微盤成長風格或仍有一定修復空間。
3)在成長風格反彈期間，紅利若相對跑輸，恰好給予再次佈局的時機，可以按照行業間擴散以及個股間擴散方向進行佈局，這是長期關注的主線之一;此外，出海也是我們堅定關注的方向，由於美國大選的影響，短期建議關注含美量較低的出口鏈。