智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，開年理財規模“先抑後揚”，“旺季營銷”提振2月理財快速收復27萬億關口。展望2024年，該行認爲經濟逐步築底企穩預期下，居民風險偏好改善可能是相對緩慢的過程，理財仍將以低波穩健產品爲重點方向，局部產品線或有階段性機會，現金管理類理財作爲規模的壓艙石，仍有規模提升空間。
光大證券觀點如下：開年理財規模“先抑後揚”，“旺季營銷”提振2月理財快速收復27萬億關口
據普益數據庫測算，1月末理財規模較年初小幅下降1000-1500億左右，同時，機構間明顯分化，國有行理財子規模整體下降，或與1月信貸 “開門紅”讀數超市場預期，國有行憑藉充裕項目資源儲備，積極發揮“頭雁”作用，表內存款訴求相應增強有關。2月以來，理財規模明顯回升，截至2月21日，測算理財規模升至27.5萬億附近。2月理財規模增勢強勁，預估主要受三方面因素提振：
1)2024年“晚春”，年終獎在2月發放，疊加銀行積極開展“旺季營銷”，以加強理財產品銷售爲做大零售AUM的有力抓手;
2)國股行2023年12月下調存款掛牌利率後，各期限定期存款利率降至2%(含)以內，2024年開年亦有部分中小行跟進下調，以低波穩健型理財爲代表的存款替代類資管產品吸引力增強;同時，“報行合一”落地實施，疊加保險預定利率下調，儲蓄型保險等競品對理財AUM的擠佔壓力趨降;
3)2月初票據利率顯著下行並維持低位，或指向2月信貸景氣度相對較低。央行明確強調信貸平滑投放，推測1~2月合計貸款投放或能夠觀測到平滑的跡象，而1Q數據可能更明顯，預估信貸“開門紅”對理財規模的擾動也將相應弱化。
春節後第一週，理財產品規模整體延續較強增勢，增量資金仍主要流向低波穩健產品線，“旺季營銷”等多重因素提振下，理財規模仍有望延續較好增長態勢，但臨近1Q末，理財資金季節性回表或對3月規模形成擾動。
1月理財收益率中樞環比上月提升1.5pct至3.6%，月內呈現“前高後低”走勢
2024年1月，固定收益類理財近1個月年化收益率中樞錄得3.6%，環比上月提升1.5pct。12月後半程債市走強疊加部分保險資管產品“套殼”配置存款收益高企，抬升年初理財收益率，但1月1Y NCD(AAA)利率震盪於2.29%-2.46%較窄區間，疊加臨近月末資金利率翹尾，1月理財收益率整體呈震盪下行態勢。1月末，固定收益類理財近1個月年化收益率降至2.1%，較月初下降1.9pct。現金管理類理財7日年化收益率中樞2.23%，與貨基利差環比大體持平，月內變化看，1月中上旬過後，利差逐步震盪收窄，截至1月末，利差收窄至4.8bp。
新發產品短期化趨勢延續，3-6個月(含)期限封閉式產品佔比連續6個月提升
1月理財公司共發行理財產品1467只(較上月+9.5%)，其中封閉式產品1223只(較上月+8.2%)。1月新發封閉式產品仍以1-3年(含)期限爲主，但3-6個月(含)期限產品數量佔比較上月+0.7pct至31.2%，爲連續第6個月提升。2023年新發封閉式產品期限有所縮短，2024年開年產品短期化趨勢仍在延續。
理財產品創新持續推進，低波穩健產品仍是重點發力方向
隨着理財子機構爭相佈局低波穩健產品線，產品同質化特徵將更加凸顯，理財機構競爭加劇，產品創新也不斷推進，例如，開年首隻定期給付型理財(3年期封閉式)問世，自2025年2月25日起將按月 0.3%的比率向投資者給付一定金額，產品到期後再按照實際淨值和投資者持有份額兌付;多家理財公司打造“理財夜市”，優化特定產品申贖時間安排。展望2024年，我們認爲經濟逐步築底企穩預期下，居民風險偏好改善可能是相對緩慢的過程，理財仍將以低波穩健產品爲重點方向，局部產品線或有階段性機會，現金管理類理財作爲規模的壓艙石，仍有規模提升空間。
風險分析：信貸“開門紅”超預期;數據統計偏差;市場環境及投資者行爲變化。