智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，英偉達FY4Q24收入221.03億美元，YoY+265%，QoQ+22%，其中數據中心收入達到184.04億美元，YoY+409%，QoQ+27%，Non-GAAP毛利率爲76.7%。全財年營收達609億美元，YoY+126%。對於FY1Q25的收入指引爲240億美元(±2%區間浮動)，Non-GAAP毛利率範圍爲76.5%-77.5%，整體營收指引持續高速增長。英偉達業績再超預期，硬件端和軟件端相輔相成，加速計算和生成式人工智能已達爆發臨界點。
▍國泰君安主要觀點如下：
FY4Q24業績和FY1Q25指引再超預期，數據中心等AI收入持續爆發式增長，其中推理需求佔比40%尤爲突出。
英偉達FY4Q24收入221.03億美元，YoY+265%，QoQ+22%，其中數據中心收入達到184.04億美元，YoY+409%，QoQ+27%，Non-GAAP毛利率爲76.7%。全財年營收達609億美元，YoY+126%。對於FY1Q25的收入指引爲240億美元(±2%區間浮動)，Non-GAAP毛利率範圍爲76.5%-77.5%，整體營收指引持續高速增長。
值得一提的是，英偉達40%的收入來自推理，這主要因爲應用的快速落地以及推薦系統從CPU向GPU的快速轉移，全球近80家汽車OEM、機器人、Tier1從業者正在使用英偉達的AI基礎設施訓練模型。
加速計算和GenAI快速推廣，有望推動英偉達業績在25年後持續增長。
其增長主要來源於：①通用計算正逐步轉型到加速計算，顯著提高運算效率;②生成式AI推動新的軟件應用，AI Factory正通過多元化佈局，產生包括ChatGPT、Midjourney、Sora等一系列全新的改變世界的AI應用。此外，公司配合佈局各種GPU專用的CSPs。③就各個國家而言，包括法國、日本等在內都正建立專屬於自己的主權AI基礎設施，推廣包括醫療保健、金融服務、AI開發商、自動駕駛、機器人在內的等相關垂直行業應用。
供給正在逐步改善，H200開始接力，B100新產品料號預計將加速推出，將進一步推動大模型的訓練效率。
從晶圓、封裝、內存等整體供應鏈正在逐步改善，整體交付週期在縮短，預計CoWoS產能將不再是限制AI發展的核心因素。公司新產品料號H200正持續推廣，預計Q2開始交付，其性能是H100的兩倍。另外，市場核心關注的B100預計也將加速推出，將極大提升訓練效率。
風險提示。
中美科技摩擦反覆;產品進度不及預期。